不安情绪正在市场悄然蔓延

今年股市的上涨经受住了战争、通胀以及围绕科技行业大规模人工智能(AI)投资不确定性的考验。现在的问题是：投资者的忍耐是否终于达到了极限？

示意图 （Michael Nagle/Bloomberg News）

今年主要股指均录得稳健涨幅。但标普500指数和纳斯达克综合指数上周双双下跌，是这两项指数连续第二周走低，也是自3月份美以对伊朗发动袭击造成初步冲击以来首次出现连续两周下跌。

股市下跌的催化剂并非令人意外的新事态发展，而是几个月来一直困扰投资者的相同威胁，只是程度略有加深。这些威胁包括中东冲突扩大推高油价、债券收益率飙升至一年多来的最高水平，以及一家科技巨头宣布再次增加资本支出。

未来一周，这种压力可能会加剧，微软(Microsoft)和Meta Platforms料将在同一天发布财报，而美联储也将在这一天做出利率决定，外界普遍认为这是多年来最难预测的利率决定之一。

在经济仍在增长且企业报告稳健盈利的背景下，标普500指数距离历史高点仍不到3%。但分析师表示，本周事件的结果可能轻易引发市场波动。

“目前，令人担忧的因素和向好的因素在某种程度上相互抵消，”Yardeni Research总裁埃德?亚德尼(Ed Yardeni)说。“总体上有一种不安的感觉，即不确定性和问题太多了，所以大家都按兵不动吧。”

投资者对科技公司财报的关注源于他们对AI投资的矛盾心理。

Alphabet、微软和Meta等公司在芯片和数据中心上的历史性巨额支出，通过提振经济增长、为供应商创造意外收益以及激发对更高生产力经济的憧憬，推动了近年来股市实现两位数涨幅。但这也不时引发抛售，因为投资者对这项事业令人咋舌的成本感到畏缩。

这些担忧很少像现在这样强烈。投资者在今年初预计科技公司将在AI基础设施上投入数千亿美元。但他们仍然对这些投资的规模以及为其提供资金所需的措施感到惊讶。

研究公司CreditSights的数据显示，AI领域的支出大户（通常被称为超大规模云服务提供商）今年已经通过债券和贷款举债超过2,000亿美元，并宣布了另外1,150亿美元的股权融资。英伟达(Nvidia)和亚马逊(Amazon.com)出人意料地发售了250亿美元债券，引发了最近几周超大规模云服务提供商债务价格的大幅下跌，投资者担心未来还会有多少此类债券发行。

同样，自6月1日宣布将发行至少800亿美元股票以来，Alphabet的A类股已大跌15%。在该公司将2026年资本支出预期上调150亿美元，至1,950亿至2,050亿美元的新区间后，该股上周下跌7.8%。

Alphabet的跌势蔓延至其他科技股，导致美股七雄(Magnificent Seven)的总市值创下自去年4月关税动荡以来的最大单日跌幅。

“支出数字不断攀升，市场正变得紧张，”The Wealth Alliance总裁兼董事总经理埃里克?迪顿(Eric Diton)表示。“当你进行这样的投资时，不会有立竿见影的回报。”

加剧这些焦虑的是中东不断升级的冲突，这正推高油价，并威胁到全球经济。周三，胡塞武装(Houthi)在红海向沙特油轮开火。总统川普威胁称，如果袭击继续，将对伊朗实施“重大军事惩罚”。

几个月来，投资者通常愿意不理会这场冲突，他们押注交战双方能在战争对市场惫成长期威胁前早早谈判达成解决方案。

然而，他们的耐心是有限度的。上周不仅油价飙升，美国国债收益率也攀升至2025年1月以来的最高水平，这反映出人们越来越担心美联储将需要很快加息以抑制通胀。

美国国债收益率受投资者对美联储所设定短期利率的预期严重影响。这些收益率反过来又为房贷利率等其他借贷成本设定了下限，因此它们的上升可能会减缓经济增长并拖累股票回报。

芝商所(CME Group)的数据显示，上周五后市的利率期货表明，交易员认为美联储本周加息的可能性约为36%，这突显出此次央行会议存在不同寻常的不确定性。

道明证券(TD Securities)美国利率策略主管根纳迪?戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示，如果美联储不加息，或者不强烈暗示即将加息，市场可能会“稍微松一口气”，但随着投资者焦急等待即将公布的通胀数据，这种感觉可能不会持续太久。

他补充说，在10年期美债收益率徘徊在4.7%左右的背景下，“我们确实处于突破一些关键水平的边缘”。他还表示：“如果我们有效突破4.7%，我认为下一步就是4.8%，如果突破4.8%，那就是5%。”