去年年底，在德国东部的德勒斯登，大众汽车（Volkswagen）“透明工厂”里的最后一辆汽车从生产线驶出，这座工厂原本是为了展示欧洲工业实力的巅峰而建。数千英里之外，在南卡罗来纳州的斯帕坦堡（Spartanburg），另一家德国巨头宝马（BMW）正在运行其全球最大的工厂。

这两座工厂之间的对比，有助于解释经济学家一段时间以来一直在争论的一个谜题：尽管面临同样的全球冲击，为什么美国经济的表现仍然优于许多其他经济体？

在过去几年里，发达国家的大部分地区都在一连串冲击下动摇。唐纳德.川普（Donald Trump，川普）的全面关税扰乱了全球贸易。大规模驱逐移民正在改变劳动市场。而中东的冲突使油价剧烈波动。

许多经济学家预期这些压力会对美国造成沉重影响。然而，经济却持续以稳定的速度成长。通货膨胀有时证明很顽固，但很多人担心的“增长疲弱伴随物价持续上涨”的局面并没有发生。

罗申美（RSM） 的首席经济学家乔.布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）认为，贸易战本身成为美国韧性的最强力印证。

“川普政府在贸易和移民方面自食其果，这或许正是美国经济内在活力的最佳体现。”

面对对外国零部件突然征收的税负，美国企业并没有接受较低的利润，而是加大投资。

“目前资本支出（CapEx，即资本性支出）约占美国国内生产总值（GDP）的 13.9%，”布鲁苏埃拉斯说。“鉴于经济正在吸收各种供需冲击，这本应该放缓，但事实却并非如此。”

相反，这些压力很大程度上被生产力的显著提升所抵消。整体美国经济持续以约2%的年化速度扩张。

能源市场提供了另一种解释。中东战争推高了油价，这在过去历史上本该是会对美国的成长构成重大威胁。但页岩气革命从根本上改变了美国对能源冲击的敏感度。在过去20年里，美国已成为全球最大的石油和天然气生产国之一，而企业也稳步减少对石油的依赖。

布鲁苏埃拉斯表示：“自2000年代初期以来，美国水力压裂技术的发展，加上替代燃料的演变，已创造出一种条件，使得石油对GDP的单位贡献在过去50年里下降了一半。”

与欧洲的差异显而易见。当美国专注于灵活性、拥抱水力压裂并让价格对市场作出反应时，欧洲则依赖长期合约和相互连接的供应网络，来确保能源安全。当俄罗斯入侵乌克兰后切断天然气供应时，这种方法令许多国家暴露于风险之中。而在当前中东紧张局势下，这种脆弱性仍然存在。

布鲁塞尔智库布鲁盖尔研究所（Bruegel）的资深研究员丽贝卡.克里斯蒂（Rebecca Christie）认为，这种分歧不仅关乎政策选择，也关乎对风险的文化态度。

“美国人非常注重解决问题，他们更愿意为了长远利益而承担短期风险。而欧洲文化则更倾向于规避风险。”

她表示，她曾参加一场活动，欧盟的金融服务专员在会上说，在欧洲，人们对于“不承担风险本身也是一种风险”这件事讨论得还不够多。

即便企业和退休制度的结构差异也反映出这种分歧。在欧洲大部分地区，公司在融资方面高度依赖银行贷款，而员工的退休金通常与有保障的保险合约挂钩，这些合约限制了损失和收益。

克里斯蒂说：“如果你的企业是透过银行贷款融资，那你就不会拥有像发行股票或吸引创投资金那样的灵活性。”

在美国，企业可以透过投资者及股市来筹资。这种灵活性，即使伴随起伏波动，也让美国企业比起由国家支持的欧洲模式更具优势。



美国主办的世界杯开幕前，5月增加的就业人数超出预期

尽管如此，克里斯蒂仍谨慎指出，宏观层面的韧性可能掩盖了底层的真实痛苦。

她説：“美国是一个不平等程度非常高的社会。如果你生活拮据，那日子会非常难熬，因为劳动市场并没有大量新增工作机会，物价持续上涨，许多城市还面临住房危机。”

她更深层的担忧是，不平等会到达一个临界点。“即使拥有美元和相对稳定的银行体系，如果实体经济中出现真正的就业危机，这些也将无济于事。”

到目前为止，几乎没有证据表明这种情况正在发生。事实上，美国雇主在5月新增了17.2万个工作岗位，远超预期。

但本周的新通膨数据显示，消费者价格以三年来最快速度上升。这表明美国韧性可能正接近极限。5月的价格比一年前高出4.2%，高于4月的3.8%。

美国经济目前或许优于其许多竞争对手，但这并不意味着它对冲击免疫。更高的能源价格、顽固的通货膨胀以及扩大的不平等，都构成了可能削弱其当前优势的风险。

即便如此，和许多其他发达经济体相比，美国看起来仍然强健。其灵活市场、快速投资、丰富能源以及对风险的容忍度的结合，帮助它经受住了令其他国家备受压力的冲击。

正如布鲁苏埃拉斯所说：“在洗衣机一堆非常肮脏的衣物中，它是最干净的一件。”