日元跌破160干预红线

日元承压跌破160关口这一市场鲍认的干预红线，日本当局随即密集释放干预信号。财务大臣片山皋月称“接近采取大胆行动的时点”，最高外汇事务官员三村淳更直言“这是行动前的最后警告”。受此影响，美元兑日元短线走低，下跌0.5%至159.61的日低。

4月30日，日本财务大臣片山皋月表示，即便下周三之前日本大部分地区将进入漫长的黄金周假期、市场交易量预计将减少，日本经济产业省辟员仍将密切关注外汇市场。“我只想对大家说：无论你是在外出还是休息，请不要放下你的智能手机。”

言论发出后，日元短线拉升约40点。片山讲话前，日元一度跌至160.72，为2024年7月以来最低水平，当天早些时候已跌破160关口，接近日本在2024年多次动用数十亿美元干预的水平。

日本最高外汇事务官员三村淳随后表态称，观察到市场上的投机性交易活动日益增多，并表示“我们即将迎来采取重大行动的时机了，届时我们将针对外汇市场采取行动。这是我在行动前发出的最后警告。”他同时表示不对市场趋势发表评论，但正在全方位审视各个市场。

本轮跌势正值日美央行双双按兵不动。本周二日本央行维持利率于0.75%不变，美联储隔夜同样按兵不动。美日利差持续施压日元。此外，中东冲突推高油价，同时日本高度依赖该地区石油进口，贸易收支恶化风险随之上升，进一步加剧了日元贬值压力。

一边是日元持续走弱，另一边是高油价挤压下经济增速预期下修。日本央行无论加息还是按兵不动，都面临显著的代价，其谨慎立场恰恰凸显了中东局势升级所引发的政策两难困境。

干预箭在弦上，黄金周或成行动窗口

在日本央行与美联储双双按兵不动、中东局势推高油价的背景下，投资者普遍认为，官方干预已成为短期内遏制日元进一步贬值的唯一手段。日本最高外汇事务官员三村淳重申，政府一直就外汇问题与美国保持沟通，并正在全面关注市场动态。

市场对干预时机的关注度正在升温。即将到来的日本“黄金周”假期将使市场流动性变薄，这种环境在历史上曾为干预提供窗口期，2024年便是先例。摩根大通日本首席外汇策略师Junya Tanase表示，在美元兑日元触及本轮周期高点162之前，实施干预的可能性相当大，油价推动的汇率上行“也可能被视为投机行为，从而为干预提供理由”。三菱日联摩根士丹利证券外汇策略师Shota Ryu则指出，如果日本央行6月无法加息，“干预将是遏制日元下跌的唯一手段”。

然而，市场对干预的实际效果普遍存疑。

美元走强与油价上涨意味着，单凭干预难以扭转日元贬值的整体趋势。仓位情况也显示，杠杆基金做空日元的规模仍低于2024年干预前的极端水平。Resona Holdings高级策略师Keiichi Iguchi表示，“可能的顺序是先进行汇率检查，再实施实际干预。即使真的进行干预，其效果也可能仅限于日元短暂升值4至5个单位。考虑到基本面仍有利于美元走强，汇率很可能会很快回到此前水平。”与此同时，日本国债周四下跌推高收益率，进一步加剧了东京方面的担忧。

通胀上修、经济下修，日央行陷入政策两难

日本央行在周二（4月28日）货币政策会议上，以6比3的投票结果决定将短期利率目标维持在0.75%不变，符合市场预期。这是自2025年12月启动加息周期以来，日本央行连续第三次按兵不动。三位委员——中川、高田和田村——提议加息至1.0%，但未获多数支持。

会后发布的《经济与物价形势展望报告》大幅上修通胀预测。2026财年核心CPI（剔除生鲜食品）同比涨幅中值从1月预期的2.2%上调至2.6%，2027财年从2.1%上调至2.6%，2028财年预测为2.2%。2026财年通胀预期显著高于此前水平，反映出原油价格上涨正在加速传导至各类商品和服务价格。

经济预测方面，央行预计2026财年实际GDP增速可能降至0.5%，明显低于1月预测的1.0%。2026至2028财年增速预期中值分别为0.5%、0.7%和0.8%。央行指出，经济增长放缓主要因高油价对企业和家庭收入形成挤压，预计该不利影响从2027财年起逐步减弱，经济将温和回升。

央行在风险报告中特别指出，当前原油价格上涨比以往更容易转嫁至各类商品和服务价格，第二轮价格上涨效应正在扩大。央行强调，必须密切关注通胀风险是否显著上行，避免其成为现实。