大陆石化产品普涨 分析：中国经济恐现滞涨

随着原油价格不断攀高，大陆石油化工产品价格也普遍大幅上涨，其中化工原料涨幅普遍超过50%。这让长期内卷的中国制造业利润被进一步压缩，企业面临生存压力。分析认为，油价若持续上涨，中国经济恐将从长期通缩陷入另一个漩涡：停滞性通胀。

大陆石油化工产品价格普涨

随着中东战火延烧，国际油价近四年来首次突破每桶100美元关口。周一（3月9日）纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格一度逼近每桶120美元，涨幅超过30%。国际基准布伦特（Brent）原油周一（3月９日）在亚洲交易时段一度跳涨近20%，至每桶109美元。

原油价格不断攀高带动大陆石油化工产品价格大幅上涨。根据大宗商品数据服务商“生意社”3月9日的数据，能源产品、化工原料、橡塑产品原料以及纺织原料等的价格普遍上涨，其中化工原料涨幅普遍超过50%。

能源产品液化气、液化天然气、WTI原油、Brent、石油焦、柴油和石脑油的价格七日涨幅分别为，50.61%，47.66%，35.63%，27.20%，23.50%， 19.50%，19.19%。

化工原料纯苯、丙烯酸、异丙醇、二氯甲烷、丙酮、丁烯烃和苯酚七日涨幅分别为，88.91%，87.66%，63.14%，59.12%，58.42%，55.35%，55.12%。

橡胶塑料产品原料ABS、PP（拉丝）、PA6、LLDPE 、LDPE、HDPE、PVC七日涨幅分别为，54.26%，32.40%，28.22%，26.89%，25.61%，19.00%，18.78%。

纺织业化工原料丙烯腈、PTA、锦纶POY、锦纶FDY、锦纶DTY、PTA、涤纶短纤和涤纶FDY价格分别上涨，15.96％，12.45％，12.12％，11.05％，10.04％，8.65％，7.79％。

石油化工产品包括炼厂对原油进行一次加工和二次加工后的产品。一次加工是原油的物理分离过程（常减压蒸馏），将原油切割为石脑油、柴油、蜡油等馏分；二次加工是化学加工，通过催化裂化、焦化等手段，将重质油和渣油转化为汽油、柴油等轻质高附加值产品，产品包括液化石油气（LPG）、石油焦、芳烃（PX/苯）及化工原料等。广泛用于制造塑料、合成橡胶、合成纤维、清洁剂和油漆等产品。

上游原料价格大涨，下游制造业面临利润进一步被压缩，或者把原料上涨成本转移给消费者，但这会企业陷入丢失订单的风险。

中国服装厂商利润被进一步压缩 面临生存压力

据《彭博社》周一报道 ，采访的七位中国南方和东部服装制造商称，由于原料价格上涨，利润空间被进一步压缩，面临生存压力。

莉莉·卢（Lily Lu，音译）在浙江经营一家服装配饰出口公司，客户包括沃尔玛公司。她说，近期的价格飙升威胁到她的生意，让她难以为继。周一，一家面料供应商告诉她，由于化纤成本上涨了10%，预计价格也会上涨——几分钟后，她又收到另一条信息，称原材料价格上涨了超过15%。

卢女士说，“沃尔玛订单的微薄利润根本无法弥补面料价格上涨带来的成本压力。”她表示， 对于刚刚下的订单，工厂只能自行承担成本上涨带来的损失。

吴颖（Wu Ying，音译）在广州拥有两家女式衬衫和连衣裙工厂。为了应对成本上涨，吴颖开始与客户协商分担成本，同时提高预付款以缓解现金流压力。

两家为低价时尚零售商Shein供货的供应商告诉彭博社，他们正试图与该公司谈判，以期分担上涨10%原料成本的一半左右。

报道称，投入成本飙升可能会波及整个服装供应链，进而推高成衣价格。对制造商而言，时机再糟糕不过了：全球消费需求依然疲软，中国整体经济仍旧低迷，这可能导致工厂利润空间进一步压缩。

分析：中国经济恐出现停滞性通胀

近年来中国经济需求疲弱，加上工厂产能过剩，促使企业削价竞争、长期内卷，造成中国经济长期面临通缩压力。如果原油价格以及制造业原材料价格长期保持高位，会让中国经济的长期通缩有所缓解，但这会让中国经济陷入另一个漩涡：停滞性通胀。

《南华早报》3月8日报道，北京大学经济学院教授苏剑表示，“油价上涨可能导致中国出现停滞性通膨，虽然有助于增加通膨率，却也导致经济成长下降，失业率上升。”

他举例说，1973年的“赎罪日战争”（Yom Kippur）和1970年代末期至1980年代初期的伊朗革命与之后的两伊战争，都引发石油进口国家的停滞性通膨。 高成本都迫使使工厂削减产能和解雇工人，而在经济放缓之际，商品价格却持续攀升。

输入型通胀（Imported Inflation）是由外部因素（如国际大宗商品价格上涨、本币贬值）传导至国内，导致物价持续上涨。它增加企业生产成本、压缩利润，压抑居民消费能力，并可能引发货币政策紧缩，最终导致经济增长放缓、通胀压力增大，具有“滞胀”特征。

滞胀（Stagflation）全称为“停滞性通货膨胀”，是指经济停滞（Stagnation/增长乏力）、高通货膨胀（Inflation/物价上涨）与高失业率并存的经济现象。简单来说，就是物价上升，但经济不景气、失业率增加，是一种严重的经济病态，政策治理难度极大。

苏剑指出，中国是石油净进口国，加上有很大比重的石油来自中东地区，荷姆兹海峡遭封锁将对中国的石油供应造成冲击。

野村证券中国首席分析师陆挺近日表示，中国是世界上最大的石油和天然气进口国，中国原油消费量的73%和天然气消费量的40%依赖进口，其中约50%的原油进口和16%的天然气进口需经霍尔木兹海峡运输。