中兴通讯去年净利跌逾三成 行贿调查阴云未散

中国电信设备制造商“中兴通讯”（ZTE）近日发布2025年度业绩，归母净利润同比骤降33.52%。此外，运营商核心业务持续萎缩，毛利率全面承压。与此同时，该公司仍深陷美国司法部海外行贿调查，潜在罚款或高达20亿美元，财务与法律风险叠加，前景充满变数。

增收不增利

据澎湃新闻报道，中兴通讯2025年营收重返增长轨道，但盈利能力却明显恶化。归母净利润仅56.18亿元（人民币，下同），较上年大幅下滑逾三成；第四季度净利更同比下跌42.95%，降至2.96亿元。

从三大业务板块看，运营商网络业务营收628.57亿元，同比下降10.62%，毛利率亦下降2.81个百分点至48.09%，成为拖累整体业绩的主要因素。这与近年全球运营商削减资本开支、5G建设转入存量优化阶段直接相关。消费者业务小幅增长4.35%至338.16亿元，但毛利率同样下滑4.35个百分点。

公司坦承，在行业周期切换与业务结构调整的双重背景下，毛利率阶段性承压，归母净利润因此受压。全年研发费用达227.6亿元，占营收约17%，长期投入力度不减，但短期盈利空间已明显收窄。

算力业务异军突起 能否撑起第二曲线

尽管传统业务承压，算力板块的爆发式增长为中兴提供了新的叙事支撑。2025年，政企业务营收372.22亿元，同比增长逾100%，服务器及存储营收更同比增长超200%，算力业务全年营收占比已达24.6%。

这一转型并非无中生有。早在2024年，中兴即提出“连接+算力”双轮驱动战略，在服务器、数据中心等算力基础设施领域加速布局。《南方都市报》去年报道指出，2024年中兴国内政企业务收入同比增长近60%，智能手机业务营收增长超40%，显示转型初见成效。

然而，政企业务毛利率仅10.97%，同比下降4.36个百分点，说明当前的收入扩张仍以低利润率换取市场份额。算力赛道竞争激烈，中兴能否在规模扩张中逐步改善盈利结构，仍是市场必注的核心问题。

中兴通讯近年来业绩持续下滑。根据财报，中兴通讯2024年出现营收、净利双降。

美国行贿调查高悬 财务与合规风险并存

业绩承压之际，更大的不确定性来自法律层面。

路透社去年12月引述知情人士报道，美国司法部已对中兴展开调查，指控其在南美洲等地涉嫌长期违反《海外反腐败行为法》（FCPA），向外国官员行贿以获取电信合约，潜在和解金额可能超过10亿美元，甚至高达20亿美元。消息传出当日，中兴A股跌停，港股重挫逾13%。

这并非中兴第一次陷入美国法律风波。2017年，中兴承认非法向伊朗出口美国产品，并支付11.9亿美元（含刑事与民事）罚款。2018年，又因向美方虚报员工处分情况，被美国商务部产业与安全局（BIS）发动“拒绝令”，全面禁止美企向其出口关键芯片与软件，中兴业务因此停摆近三个月。在时任总统川普支持下，中兴通讯与美国商务部达成协议支付10亿美元后，禁令于2018年夏天解除。

此次调查中，委内瑞拉已被确认为涉案国家之一，司法部认定相关贿赂行为最晚延续至2018年。若谈判破裂，中兴或再度面临出口禁令，其从高通、英特尔等美国企业采购芯片的能力将受到直接威胁，高端手机业务首当其冲。

知情人士透露，任何涉及中兴的最终和解方案均须经北京当局批准，令谈判进程更添变数。以中兴2025年净利56.18亿元计算，一旦须缴付10亿美元以上罚款，其财务冲击不容小觑。