大基金不是傻子——英伟达的财报疑问巨大

英伟达2025年Q3财报，营收有非常大的增长，达到570亿美元，这个数据也引起了股价再一次上涨。

然而，如果懂得经济尤其懂得财务，英伟达的报表是很令人疑问的。道理并不复杂，一个公司如果营收很好，利润也很好，就是赚了很多钱。它手中的现金和权益也会大幅度上升。说白了就是钱多了。

2020年，英伟达的营收大约是109亿美元，手中的现金大约是106亿美元。到了2025年，英伟达的营收已经涨到了1,300亿美元以上。按照今年的数据看，可能还会更多，虽然现金不一定是同比例上涨，但是现在英伟达的现金只有600亿左右。在很大程度上面，这个现金和营收增长是不匹配的，当然这个政策不是一一对应，但是增长不匹配，差距很大。

我们看近期营收的增长是增长了22%，但是经营现金流却下降了13%。这也很大程度上面不仅是不匹配，而且令人疑问。

按照一般人来说这就是赚的多了，但是口袋里钱少了。这个赚的多，很可能是没有拿到钱，只是记了个账。比如我是一个农民工，今年承包了一个工程，预计有50万收入，收入是不低，但是钱都没有结进来。

这里面就牵涉到英伟达的收入确认，是用什么做收入确认的，是收款做确认，是交货做确认，还是签合同做确认。

一个公司做大了，营收的确认是非常复杂的，当然中间要做手脚也是很容易的。所以会计事务所造假，这种情况并不鲜见。

英伟达股价大涨之后，有大基金完全清空股票，这些大基金不是傻子。

英伟达的这些财务数据要面对质疑，这是很正常的，因为没有办法说服人。作为一个有着多年财务经验的人，我本能就觉得这些数据很难服众。