加拿大央行降息周期已经结束

加拿大最大银行皇家银行（RBC）的经济学家表示，随着贸易紧张局势缓解、财政支持加码以及加拿大整体经济前景改善，加拿大央行本轮降息周期已经结束。

图源：51记者拍摄

这一预测与加拿大“六大银行”中的其他几家看法不一致，但RBC认为，自3月那段寒冷而动荡的日子以来，情况已经发生了巨大变化。当时，加拿大正面临美国总统川普对加征收25%关税的“灾难性威胁”。

RBC指出，如今这种威胁已经明显减弱，加拿大目前是美国所有主要贸易伙伴中关税水平最低的国家。

根据美国人口普查局4月发布的数据，近90%的美国自加拿大进口商品仍享受免关税待遇，平均有效关税税率已降至2.3%。

RBC首席经济学家Frances Donald和其团队在上周五的报告中写道：“虽然加拿大的经济前景仍具有挑战，但与几个月前相比已经明显不那么艰险，不过这个好消息还没有真正渗透到加拿大公众的心理中。”

3月份，在贸易紧张最严重时，加拿大消费者信心调查指数一度跌至历史低点。RBC指出，这种情绪并没有转化为严重的经济后果。尽管如就业等部分经济数据表现不强，但消费者支出整体表现稳健。

此外，相比央行，加拿大政府拥有更强的财政工具来稳定经济。新一届联邦政府尚未公布完整预算，但已有的延税政策、贷款项目和就业保险计划预计将在短期内为受关税影响的行业提供支撑。RBC还表示，近期宣布的国防开支增长，可能会在2026年对经济增长带来“显著”推动。

与此同时，美国经济前景也在改善，这也将提升加拿大的经济表现。此前因川普在“解放日”宣布大规模关税而引发的美国经济衰退担忧正在缓解。

RBC因此将美国第二季度GDP增长预期从1%上调至2.5%，同时将加拿大2026年增长预期从1%上调至1.3%。

Donald表示：“我们认为加拿大央行已经结束本轮降息周期，预计不会进一步下调利率，但这仍取决于经济增长背景与劳动力市场能否稳定。”

加拿大央行已连续两次会议将基准利率维持在2.75%，此前的降息力度也超过了全球多数央行。

RBC指出，央行此前已累计降息2.25个百分点，这部分政策效果仍在逐步传导至经济之中，而财政政策将更直接应对关税带来的短期冲击。

如果未来需要进一步行动，加拿大央行仍有“操作空间”，不过，4月的核心通胀高于预期，曾令央行感到“不安”。RBC预计，加拿大对美国商品的报复性关税不会显著推高整体物价压力。

值得一提的是，加拿大“六大银行”中的其他成员普遍预测，央行将在本轮周期中继续降息，目标利率为2.25%；蒙特利尔银行（BMO）甚至预测2026年将降至2%。

然而，加拿大央行前行长斯蒂芬·波洛兹（Stephen Poloz）近期警告市场，不应假设央行还会继续降息。

“疫情后的通胀反弹为我们上了一课。央行深刻吸取了教训，”他说，“未来，各国央行将更加关注通胀风险。”