源杰科技上半年营收同比增351%

8月28日，源杰科技交出了一份颇为亮眼的半年报。2026年上半年，公司实现营业收入9.25亿元，同比增长351.40%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长1212.20%；扣除非经常性损益后的归母净利润5.14亿元，同比增长1033.70%。营收、利润均实现数倍增长，盈利弹性尤为突出。

业绩爆发的核心并非传统电信业务，而是数据中心业务的快速放量。报告期内，公司数据中心业务收入达到7.74亿元，同比增长640.29%，占总收入已超过八成；同期电信市场收入1.48亿元，同比增长48.63%。随着AI算力基础设施持续扩张，800G光模块规模出货、1.6T光模块开始大规模放量，源杰科技的CW大功率激光器芯片和EML产品迎来需求跃升。

更值得关注的是，收入高速增长的同时，公司盈利能力也出现明显跃升。上半年营业成本仅同比增长72.58%，远低于收入351.40%的增速，推动整体毛利率显著提升。按公司披露的产品收入及成本分解计算，数据中心类产品毛利率约83.7%，明显高于电信市场类产品约62.2%，而数据中心收入占比的快速提升，正成为利润率改善的关键。

现金流同样出现明显改善。上半年公司经营活动产生的现金流量净额达到4.88亿元，同比增长729.67%；销售商品、提供劳务收到的现金达到7.90亿元。与此同时，公司还出现1.54亿元合同负债，较年初大幅增加，显示部分客户预付款结算对现金流形成支撑。不过，应收账款也升至5.78亿元，且前五大客户占应收账款及合同资产的71.47%，随着业务规模快速扩张，回款和客户集中度仍值得关注。

数据中心收入暴增640%，AI成为最大增长引擎

从业务结构看，源杰科技正在发生一次明显的收入重心切换。

2026年上半年，公司电信市场业务收入1.48亿元，同比增长48.63%；数据中心业务收入7.74亿元，同比增长640.29%。以此计算，数据中心业务已经贡献公司约83.7%的收入，成为绝对的第一大收入来源。

这背后的产业逻辑相当清晰：AI算力需求持续增长，云厂商和AI企业不断增加基础设施资本开支，高速光模块需求随之上升，并进一步传导至上游激光器芯片。

公司在半年报中指出，2026年上半年800G光模块持续大规模出货，1.6T光模块开始大规模放量；与此同时，硅光方案在1.6T高速光模块中的渗透率持续提升，明显拉动CW激光器芯片需求，CPO、NPO等共封装光互联技术也在持续推进。

产品端，源杰科技的放量主要集中在大功率CW和EML两条产品线上。

其中，CW 70mW、100mW激光器芯片已经实现批量出货，是当前数据中心业务的主要产品；100G EML也开始批量出货。公司表示，随着客户拓展推进，相关产品未来仍将逐步提升出货规模。

这意味着，源杰科技正在从过去以电信市场为主，进一步转向“电信+数通”双轮驱动，而AI数据中心正在成为业绩增长的核心抓手。

电信业务稳中有升，25G/50G PON打开新空间

与数据中心业务的爆发式增长相比，传统电信业务表现更加平稳，但产品结构正在改善。

报告期内，公司在2.5G、10G DFB产品基础上进一步推广10G EML，同时面向下一代25G/50G PON网络的激光器芯片已经实现批量交付并形成规模收入。公司称，相关产品技术指标对标国际厂商，EML已经成为电信市场的重要收入组成部分。

从行业趋势看，10G PON和5G建设逐步进入成熟阶段，传统电信市场需求增速有所放缓。公司因此提前布局25G/50G PON，并与海内外设备商共同推进产品开发，目前已经实现批量发货。

尤其是50G PON正在从标准制定阶段走向商用部署，国内运营商陆续启动相关设备集采，产业链国产化程度也在提升。对于源杰科技而言，这意味着传统电信业务虽然不再承担主要增长任务，但仍有望通过产品升级维持稳定增长，并为公司提供第二增长曲线。

收入暴增背后，毛利率成为利润弹性关键

源杰科技这份半年报最值得拆解的地方，并不只是收入增长了3.5倍，而是收入增长与毛利率提升同时发生。

上半年公司营业收入9.25亿元，同比增长351.40%；营业成本仅增长72.58%至1.81亿元。由此计算，公司整体毛利率约为80.4%，较上年同期约48.8%提升超过31个百分点。

从产品结构来看，数据中心业务的高毛利特征尤为突出。公司披露的产品收入及成本数据显示，电信市场类产品收入14.84亿元、成本5.61亿元；数据中心类产品收入75.94亿元、成本12.38亿元。按该口径计算，前者毛利率约62%，后者约84%。

因此，利润的爆发并不是单纯依赖“卖得更多”，而是来自高毛利数据中心产品占比快速提升+规模效应释放。

公司也明确表示，随着数据中心业务收入占比提升，公司毛利率同比大幅提高，同时经营规模扩大导致期间费用率下降，共同推动整体利润水平显著提升。

费用端同样体现出规模效应：上半年销售费用2.82亿元，同比增长158.75%；管理费用4.06亿元，同比增长178.28%；研发费用4.26亿元，同比增长59.28%。虽然销售、管理费用增速不低，但明显低于收入增速。

最终，公司上半年归母净利润达到6.07亿元，净利率超过65%，基本每股收益4.89元，加权平均净资产收益率22.10%，较上年同期提升19.90个百分点。

扣非净利仍增逾10倍，投资收益影响有限但需拆开看

值得注意的是，这份业绩并非主要靠投资收益“撑起来”。

上半年公司投资收益达到9222.11万元，占利润总额的13.27%，主要来自通过私募基金间接参与股权投资后，被投企业估值提升形成的收益。该部分被公司计入非经常性损益。

报告期内，公司非经常性损益合计9262.91万元；扣除这部分影响后，归母净利润仍达到5.14亿元，同比增长1033.70%。换言之，即使剔除投资收益等因素，主营业务本身仍然实现了极高的利润增长。

这也是此次业绩质量较为突出的地方：投资收益确实贡献了一部分利润增量，但真正决定业绩弹性的，仍然是数据中心业务的收入增长和高毛利产品放量。

经营现金流增逾7倍，但应收账款同步攀升

现金流方面，公司上半年经营活动现金流净额达到4.88亿元，同比增长729.67%，增幅甚至高于净利润增速。

销售商品、提供劳务收到的现金为7.90亿元，同比增长超过4倍，公司表示主要受业务规模快速增长、客户回款顺畅以及客户预付款结算金额提升等因素推动。

合同负债的变化也值得关注。截至6月底，公司合同负债达到1.54亿元，而年初仅186.17万元，半年增加约1.52亿元，公司解释为预收合同款项增加。

不过，随着收入规模快速膨胀，应收账款也明显增加。截至6月底，公司应收账款账面余额5.78亿元，较年初2.81亿元增长约106%。其中一年以内应收账款达到5.71亿元，占绝大部分。

与此同时，前五大客户应收账款及合同资产合计4.13亿元，占相关余额的71.47%，其中最大客户占比30.75%。业务快速增长带来应收账款同步增加并不意外，但客户集中度较高意味着后续仍需要观察大客户订单、回款节奏以及信用风险变化。