宇树科技8月19日上市，发行市盈率高达219倍

人形机器人领域的明星企业宇树科技，将于2026年8月19日正式登陆科创板。

公司以150.80元/股的发行价完成定价，对应发行后总市值约609.93亿元，发行市盈率高达219倍，远超通用设备制造业约38倍的行业平均水平。公司以人形机器人和四足机器人研发、生产及销售为核心业务，由创始人、董事长兼首席技术官王兴兴掌舵，通过特别表决权安排，其上市后合计控制公司约65.31%的表决权。

公司披露，随着营收基数大幅提升、行业热度趋于缓和，2026年一季度营收同比增速降至68.49%，扣非后净利润同比下降52.55%，主要原因是研发费用与销售费用增长较快。2026年上半年，公司营收同比增长48.54%至11.52亿元，但扣非后净利润同比下降19.34%。

值得注意的是，在挂牌前夕，公司于8月17日发布名为"超人"的人形机器人新品，演示视频显示其原地跳高2米、极限速度达12.66m/s，两项指标均打破人类纪录，进一步点燃市场热情。



发行概况：市值逾600亿，流通比例偏低

本次宇树科技公开发行股票4044.64万股，占发行后总股本的10%，募集资金总额约60.99亿元，扣除发行费用后净额约59.17亿元。

发行价格150.80元/股对应的摊薄后市盈率为219.23倍，市销率为35.89倍，均显著高于可比上市公司。招股文件显示，以优必选和越疆为参照的可比公司2025年市销率算术平均值仅约4.92倍，而宇树科技的市销率溢价超过七倍。



募集资金总额约60.99亿元，扣除发行费用（不含增值税）18217.31万元后，募集资金净额约59.17亿元。发行费用中，承销及保荐费约14499.32万元，审计及验资费1828.30万元，律师费1100.00万元。保荐人为中信证券股份有限公司。

发行后总股本约4.04亿股，其中上市初期无限售流通股数量仅3008.7720万股，占总股本比例约7.44%。大量股份处于锁定期，控股股东及实际控制人王兴兴所持股份锁定期为36个月，员工持股平台上海宇翼锁定期同为36个月，多数财务投资者锁定期为12个月。

股权结构：双重表决权集中，深度求索、腾讯等战略投资者现身

王兴兴通过直接持股及员工持股平台上海宇翼间接持股的方式，发行后合计持有公司约31.29%的股份，但凭借特别表决权安排（A类股份每股对应10票表决权），其合计控制的表决权比例达到约65.31%，对公司股东会决议具有决定性影响。公司在上市公告书中提示，该机制在特殊情况下存在损害中小鄙东利益的风险。

发行前机构股东阵容显示，宁波红杉持股约5.59%，Astrend IV、经纬壹号、金石成长等机构持股比例均在3%至4%之间。

本次战略配售引入多家具有战略意义的机构投资者。杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（DeepSeek）获配93.3399万股，锁定期36个月；上海启善投资有限公司（与腾讯科技相关联）获配90.3290万股，锁定期以腾讯科技首次取得发行人股份之日起36个月及上市之日起12个月孰晚为准。此外，全国社会保障基金理事会、中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本控股等亦参与战略配售，各获配约90万股，锁定期12个月。

业绩轨迹：高速增长后势头有所放缓

宇树科技过去两年的财务数据呈现出爆发式增长。公司2023年至2025年营业收入的两年复合增长率达226.78%，由2023年的约1.59亿元跃升至2025年的约16.99亿元；同期主营业务毛利率由44.22%提升至60.13%，扣非后归母净利润亦由亏损约1802万元增长至约5.91亿元。

然而，进入2026年后增长有所放缓。2026年一季度，公司营收同比增速降至68.49%，扣非后净利润同比下降52.55%，公司将其归因于期间费用的较快增长。

2026年上半年，公司实现营收约11.52亿元，同比增长48.54%，但扣非后净利润约2.44亿元，同比下降19.34%。半年报显示，研发费用同比增加约8204万元，销售费用亦大幅上升，公司将后者部分归因于借助2026年央视春晚等平台开展品牌推广。

招股文件指出，上述下滑趋势的潜在成因包括：行业热度逐步缓和、市场竞争日趋激烈、产品价格面临下行压力，以及通用机器人商业化进度的不确定性。