未来，我们或许要经历这3大难关

黄金究竟还能不能买？A股与港股又将走向何方？

在这场全球金融变局中，普通家庭的财富焦虑正在被无限放大，而真正决定命运的答案，或许就藏在下面这场深度对话之中。今年的A股春季行情并未如约而至，全球金融市场也变幻莫测。

围绕原油与黄金的走势、A股与港股的机会所在，以及众多板块中哪些是真行情、哪些只是跟风等问题，爱因资本合伙人周大勇先生对当下的风险与后续布局进行了深度拆解。

事实上在战争爆发之前，从黄金、原油期货的持仓变化便可以看出端倪，海外一些嗅觉灵敏的投资者不排除已提前获取到相关信息，早已布局做多原油与黄金。年初时，美国一些大佬级投资者，包括备受关注的巴菲特等，都已将大量资金腾挪为现金储备。

回顾去年四月份，市场跌幅最惨的时期与本次颇为相似。当时川普对所有国家加征对等关税，大盘跌幅甚至比现在更为剧烈。

而在本轮战争初期，A股的跌幅相对有限，反倒是韩国出现了熔断，海外标普也一度跌了两三个点，A股基本在4179点到4000多点之间波动，调整幅度尚可控制。周大勇指出，本轮调整中，战争只是原因之一。

更主要的原因是在春节前的2月份，监管层的一些表态压制了此前一轮炒作的诸多题材和个股，对市场影响较大。当前游资在市场中占比依然较高，量化资金比重也在不断上升，这加剧了对市场的冲击。

监管层一直希望市场保持理性，在涨幅过快时便会有所出手，这是近期投资者感觉赚钱困难的主要原因。第二个原因是战争带来了预期的不确定性，包括对美联储降息节奏的影响。

目前美国的通胀非常严重，加州的油价在短时间内从三块多涨到五块，涨幅达到四五成，这对汽车消费影响非常明显。美国虽是原油出口国，但由于需要保证战略储备，轻易不会动用太平洋储备，因此油价上涨会带动制造业、消费品等相关行业全面涨价。

与此同时，Facebook近期宣布裁员1.6万人、比例达20%，这些都给市场带来了不好的预期。美国经济当前面临的最大问题在于，除人工智能领域资本性开支较大之外，整体经济增速仅约两个百分点。

如果剔除数据中心等大额资本性开支，其经济实际上颇为疲软。此外，美国移民政策发生较大变化。

拜登时期新增了数百万非法移民，这些人在带来消费需求的同时，也因打黑工而在客观上压低了工资水平，起到抑制通胀的作用。低端餐饮、卡车运输等行业大量依赖移民劳动力。

政策收紧后，通胀迅速抬升，而需求又出现不足。周大勇提到，其在美国经营家庭旅馆的朋友都明显感觉到访美游客减少，纽约的餐馆也颇为冷清。

一方面物价高企，一方面需求萎缩，经济较为疲弱，唯一亮点是人工智能领域。由此便引出美国是否降息的核心问题。

如果降息，通胀被再度带起，普通民众难以承受，而中期选举又近在眼前。当前所有问题的核心都落在利率问题上，油价只是导火索。

美元利率偏高，中国的长期国债收益率约1.7%，美国则约3.7%，金融价格本身就被压得很死。若不降息，美国经济难以起色，因此黄金近期跌幅明显。

战争刚爆发时，市场并未预期会打到石油天然气环节，双方本应有所克制。这场战争在初期可能也没有做好特别详尽的规划，没有预料到时间会拖得如此之长，反抗又如此激烈。

近期以色列打击了对方南部的一个天然气港口，虽然实际损失不大，但信号并不友好，伊朗随即反击了另一国家的油气资源，将沙特一处航空燃油设施打掉。川普立刻表示以色列此举未经其商议，进行甩锅，以色列方面则承诺不再进行类似打击。

这一系列混乱打乱了A股的节奏。从另一角度看，这或许又是一次较大的机会。

如果战争预期能够改善，就像去年贸易战结束后一样，后续可能会涌现出许多机会。周大勇建议从几个方面进行布局。第一条主线是原油。

若布伦特原油价格超过90美元一桶，就可以布局与油气相关的利好资产，包括替代性的煤炭、新能源、光伏设备等，此时化工板块也值得关注，因为化工原料本身就在涨价。若油价低于90美元，则可以看科技、半导体等。

90美元是重要的分界线。第二条主线是美国的利率预期。若美国出现较大幅度降息的预期，今年整个科技股仍有非常好的表现。

英伟达要赚这么多钱，必然会有大量订单落到中国厂家。大致可归为六大方向：CPU、PCB、液冷、服务器、上游材料、芯片设备。

今年的科技主线仍将是重要机会，甚至可能是更大的机会。去年更多是炒作题材，今年则更多是兑现业绩，投资者应挑选业绩更扎实、估值更低的公司。

此外，中国产业链具有很强的稀缺性，大部分标的只能在A股公司中寻找，个别上游材料在美国采购的情况较少。这就形成了中国的巨大优势，产业链越集中，规模效应和配套优势越明显。

从这个角度看，风险正在逐步释放。黄金短期内将向下走。

此前黄金一度涨至五千多美元每盎司，华尔街多头已经赚得盆满钵满，战争之前做多的资金现在已经反手做空。黄金什么时候能再度上涨，取决于今年的降息机会。

若无降息，黄金可能已是这一两年的高点。去年黄金上涨60%，白银最惨时一把跌30%，波动幅度很大。

黄金作为不产生现金流的避险工具，普通投资者盲目追高风险较大。若已在低成本位置持有则无所谓，长期看黄金年化收益约10%左右，能跑赢通胀，但跑不过标普等指数。

关于地缘冲突的持续性对市场的影响，周大勇判断，如果冲突持续，就要看好油气及替代性资产；如果快速结束，可能只需一到两周便会有明确信号。展望2026年中国能源转型与新能源领域，除光伏、储能外还有更多机会。

中国正在建设两张网：一张是算力网，另一张是卫星互联网。国际金价一度迫近每盎司5600美元的疯狂高点后掉头向下，品牌金饰每克跌去数百元，全国性的抢金潮迅速降温。

更令人震惊的是，深圳水贝一家名为杰我睿的线上黄金私盘突然爆雷，涉及金额高达133亿元人民币，15万个家庭血本无归，受害者遍布全国乃至香港。平台以灵活交易、高价回收为噱头，实则将客户资金挪至期货市场进行高杠杆对赌，金价一旦逆转便无力兑付。

业内分析指出，其大概率将以非法经营罪兜底，而中国消费者的购金热潮也将随着趋势逆转而快速降温。从235元到1100元的暴富神话，到133亿骗局的血本无归，一个残酷的真相已摆在眼前——单靠一种资产实现财富跃迁的时代正在关闭大门。

放眼未来数年，接近一半的中国家庭恐怕都要跨过三道坎。第一道坎是资产结构的深度失衡，房产占比过高叠加黄金的猛烈震荡，把毕生积蓄押注单一品类的家庭，几个月就可能被打回原点。

第二道坎是现金流的悄然枯竭，灵活就业规模扩大、中年职业稳定性下降，而房贷、教育、医疗三项刚性支出并不打折，稍有风吹草动家庭财务防线便瞬间击穿。

第三道坎是老龄化压力的集中释放，慢性病、失能护理、养老金缺口同步到来，独生子女一代要独立承担赡养重担。回望这场黄金狂潮，最值得反思的并非金价涨跌本身，而是那种"押注一次就能改命"的集体心态。

金价的大局或许尚未完全落定，但普通家庭的财富逻辑必须先行落定——把鸡蛋分散到不同篮子，留足抵御风险的现金，看清合规监管的边界，别让一次冲动的加仓，抹掉半生的积累。