美银：紧盯两大关键点位

美银证券最新发布的《资金流向报告》（The Flow Show）发出警示：当前市场情绪已处于极度乐观区间，两个关键技术点位一旦失守，将成为引爆夏季风险资产抛售的导火索。与此同时，本周资金流向出现多个值得警惕的逆转信号，市场结构性变化正在加速。

美银首席投资策略师Michael Hartnett在报告中明确指出，若"科技七巨头"ETF（MAGS）跌破60美元，或澳元兑日元（AUDJPY）跌破110，将触发真正意义上的夏季"风险规避"行情。这两个点位被视为当前市场情绪的核心支撑，一旦双双告破，此前积累的极度多头仓位将面临集中平仓压力。

本周资金流向数据已出现明显裂痕：美股遭遇13周以来首次净流出（85亿美元），科技板块更录得创纪录的93亿美元单周净流出，而美银牛熊指标从9.2小幅回落至9.1，"卖出信号"持续发出。美银数据显示，自2002年以来，该指标共触发17次卖出信号，全球股市在此后2至3个月内平均下跌2%至3%，最大回撤幅度可达15%至20%。

两大关键点位：MAGS与AUDJPY

美银将MAGS ETF（追踪"科技七巨头"）的60美元关口和AUDJPY的110关口列为夏季风险情绪的核心观察指标。

MAGS ETF是当前市场多头情绪最集中的载体之一。报告指出，若该ETF跌破60美元，将标志着市场对超大市值AI科技股的信心出现实质性动摇，进而引发更广泛的风险资产抛售。

AUDJPY则是全球风险偏好的经典代理指标。澳元兑日元汇率通常在全球经济扩张期走强、避险情绪升温时走弱。美银指出，该汇率跌破110将是"夏季风险规避"的重要催化信号，历史上多次重大市场动荡（包括2001年9月、2007年10月、2008年）均伴随该汇率的大幅下行。

牛熊指标持续发出卖出信号

美银牛熊指标本周从9.2降至9.1，但仍处于极度乐观区间（满分10分），"卖出信号"已于2026年5月触发并持续至今。

从指标内部构成来看，基金经理调查（FMS）仓位分项达到100百分位，处于"极度看多"状态；债券流入分项达81百分位，同样极度看多；股票流入分项为74百分位，信用市场技术面分项为75百分位。本周指标小幅回落，主要受股票净流出和高收益债/AT1债券利差走阔拖累。

美银历史回测显示，17次卖出信号触发后，全球股市在2至3个月内平均下跌2%至3%，命中率约60%，极端情形下最大回撤可达15%至20%。

资金流向出现多个逆转信号

本周全球资金流向数据呈现出明显的结构性转变，多个此前持续的趋势出现首次逆转。

股票方面，美股录得13周以来首次净流出，单周流出85亿美元，此前一周刚刚创下1192亿美元的历史最大单周净流入纪录。科技板块单周净流出93亿美元，同样创历史纪录，此前一周净流入亦高达192亿美元。国债方面，本周出现9周以来首次净流出，规模为9400万美元。

与此同时，资金正从科技巨头流向中小盘股、房地产信托（REITs）及基础设施等板块。本周REITs录得2024年3月以来最大单周净流入（9亿美元），基础设施净流入15亿美元为6周最高，能源板块则遭遇2025年4月以来最大单周净流出（15亿美元）。

债券市场连续61周录得净流入，本周吸金166亿美元，投资级债券、高收益债及新兴市场债均延续流入态势。

高利润率支撑股市，但风险正在积聚

美银指出，当前标普500指数16%的运营利润率是市场维持对股票"偏爱"的核心基础，高利润率历史上与股市正回报高度相关。

然而，报告同时警示，从超大市值AI科技股流出的流动性，正快速涌入半导体、中小盘股、住宅及REITs等板块，这一轮动被解读为市场提前布局川普政策重心向"可负担性"转移的预期。

从年初至今的跨资产表现来看，大宗商品以32.7%的涨幅领跑，新兴市场鄙票上涨24.5%，标普500上涨8%，而黄金下跌8.1%，比特币年内跌幅高达30.5%。

新美联储主席Warsh：债券多头的逆向押注

报告还对新任美联储主席Warsh上任以来的市场表现进行了梳理。自2026年5月22日Warsh任期开始，美国国债上涨3.2%，标普500下跌1.6%。

美银将Warsh与历史上少数任期内债券收益率下行的美联储主席相提并论，包括Eccles、沃尔克、格林斯潘和伯南克。报告指出，尽管Warsh被市场定性为"新鹰派"，但迄今为止尚未说服任何投资者放弃"远离债券"的核心配置逻辑。美银认为，做多长端美债仍是当前市场最具逆向色彩的长期交易。