大搜车登陆纳斯达克

6月25日，汽车流通数字化服务商大搜车（DSC Holdings Ltd.）在纳斯达克正式挂牌上市，股票代码为“DSC”。

根据发行文件，大搜车此次IPO以每股17美元的价格，发行300万股美国存托凭证。不计超额配售权，公司此次募资总额约为5100万美元。

发行结构方面，招股书显示，现有股东蚂蚁集团认购了约3000万美元的份额，占本次整体募资额的近59%。德意志银行、中金公司及CR Global Markets担任本次发行的联席主承销商。

上市首日，大搜车以9.06美元收盘，较17美元的发行价下跌约46.7%。

招股文件显示，大搜车以SaaS操作系统为核心业务，切入二手车经销商网络，并逐步将业务拓展至汽车交易撮合、物流及金融服务领域。

招股书援引第三方机构China Insights Consultancy的数据，自2021年起，大搜车在中国二手车经销商操作系统市场的占有率维持在90%以上。截至2026年1月，其系统每日管理的二手车实物库存占全行业50%以上，日均管理交易额超10亿元人民币。系统为单家经销商记录超300个维度的运营数据，为单辆二手车记录超70个数据点。

对于募集资金的用途，大搜车计划将约60%用于强化数字化解决方案并拓展交易服务网络，约20%投入AI技术的研发，剩余约20%用于营运资金及一般企业用途。

在财务表现上，招股书显示，大搜车2023年、2024年、2025年营收分别为9.09亿元、9.48亿元和6.77亿元，毛利分别为3.06亿元、2.91亿元和2.6亿元，净亏损分别为1.87亿元、1.57亿元和9456万元。2023年、2024年、2025年经营活动使用的现金流量净额分别为1.63亿元、2.13亿元和9037万元。

财务报表反映出，维持全国范围的商户网络、研发投入以及向下游交易环节延伸，产生了相应的销售及行政费用支出。

不过，大搜车目前的财务数据与业务结构，正处于国内汽车流通行业调整期。

在终端交易市场，近两年来新车零售价格持续波动。据中国汽车流通协会公开信息，新车价格体系的下探同步传导至二手车市场，行业整体面临二手车保值周期缩短、经销商库存周转放缓的客观状况。

在利润空间收窄的背景下，汽车经销商对SaaS等IT工具的采购预算出现收缩，对软件的需求更倾向于直接促成交易或提供销售线索的工具。2025年，数字化解决方案对总收入的贡献占比仅约15%，公司收入大头由毛利率偏低的交易服务支撑。这一市场需求变化，构成了第三方数字化服务商主营业务收入波动的外部因素。

此外，国内汽车流通渠道的结构也在发生演变。随着新能源汽车市场份额提升，部分头部汽车制造商正加快推进直营与混合代理模式。

在此过程中，主机厂逐步将客户关系管理、订单流转及配套金融业务整合进自建的数字化系统。第三方流通平台在向产业链上游延伸时，面临着主机厂渠道策略调整带来的影响。

在后续的财务周期中，公司需要面对的主要现实是，在保持现有系统市占率的基础上，如何适应终端商户IT支出的变化，并在行业存量阶段内实现现金流的平衡。