AI下一波飙股：这类行业

AI热潮持续点燃美股行情，标普500与那斯达克不断刷新历史新高，而华尔街最近开始发现一件事：这波涨最凶的公司，其实都有同一个共同点 : 它们刚好卡在AI产业链最关键的“瓶颈”。

从GPU、CPU、HBM记忆体，到光通讯与资料传输，市场现在不再只是追逐“AI概念”，而是疯狂追逐瓶颈。分析师直言，市场投资人最爱追逐瓶颈；简单来说，就是“谁能卡住暴应链，谁就暴涨”。

过去几年，AI热潮最核心的瓶颈是NVIDIA Corporation的GPU。AI模型训练大量依赖GPU算力，也让辉达成为AI时代最大赢家。但随著AI开始从聊天机器人进化成“代理式AI（Agentic AI）”，市场瓶颈也开始改变。

现在愈来愈多AI任务，需要长时间自主执行工作，而不只是回应简单提示词。这种新型AI工作负载，反而更依赖CPU处理能力。KeyBanc分析师文（John Vinh）指出，过去几季开始出现新的需求驱动力“代理式AI工作负载”，这类任务其实更适合伺服器CPU，而非GPU。

这让英特尔与AMD等CPU厂商股价持续逼近历史高点，甚至连辉达都开始抢进CPU市场，今年3月推出Vera CPU，希望切入资料中心CPU大饼。对此，CFRA分析师Angelo Zino直言：“市场投资人最爱追逐瓶颈。”

而另一个更严重的瓶颈，则是AI记忆体。

AI股为何涨不停？华尔街揭市场正在疯抢“供应链瓶颈”产业。（路透）

随著AI模型愈来愈庞大，高频宽记忆体（HBM）需求全面爆炸，也让整个记忆体产业进入史上最疯狂阶段。近期，美光股价近期创下历史新高；三星电子的市值也重新站上1兆美元、SK 海力士股价也同样创新高，包括Meta Platforms、微软与苹果等科技巨头，都开始公开谈论记忆体成本暴涨问题。

分析师认为，记忆体厂商如今已能与超大型云端业者签下长约，而这将彻底改变市场对记忆体股的估值方式。过去被视为景气循环商品的DRAM与NAND，如今正在变成AI时代最关键的战略资产。而HBM热潮甚至已重塑整个半导体供应链。

这推动部分记忆体相关公司股价在今年内的累计涨幅超过400%，市场几乎进入“见缺就涨”模式。除了芯片与记忆体之外，另一个被市场盯上的新瓶颈，是光通讯。

据报道，AI资料中心规模愈来愈大，传统电讯号传输已开始面临极限，产业正快速转向利用光子传输资料。上周，辉达宣布与Corning Incorporated合作，并投资Coherent Corp.与Lumentum Holdings等光通讯公司，相关股价同步创高。

市场多头认为，AI热潮可能让本轮科技牛市比过去任何一次都更长。尤其机器人、自主系统与AI代理模型，目前都还只是刚起步。

CFRA分析师甚至认为，这些瓶颈至少会持续到2027年之后，尤其是记忆体领域。而UBS认为，AI投资已不再只是单一GPU故事，而是整条AI价值链全面受惠，包括半导体、芯片设备、资料中心基础设施、电力与能源。

至于RBC Capital Markets甚至将标普500年底目标价再度上调，理由就是AI相关产业持续强势。

尽管如此，市场也有警告声音。曾成功预测2008年金融危机、电影《大空头》原型人物Michael Burry近期警告，现在市场对AI的疯狂追捧，很像2000年网络泡沫破裂前最后阶段。而长期看多市场的Leuthold Group首席投资分析师保尔森（Jim Paulsen）也提醒，近期科技股的涨势可能不会持续太久，并列举了企业现金流正在枯竭等“４大看跌信号”。

但至少到目前为止，华尔街资金似乎仍只相信一件事：在AI时代，谁掌握瓶颈，谁就掌握股价。