美国1月CPI同比2.4%，低于预期

美国1月通胀数据整体偏“温和”，CPI同比回落至2.4%且低于预期，核心CPI同比降至2.5%，创2021年以来最低水平，但月度核心通胀在服务价格带动下仍有韧性。

周五，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示，1月CPI环比上涨0.2%，低于路透调查经济学家预期的0.3%，同比从12月的2.7%放缓至2.4%，同样低于预期的2.5%。

剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，与预期一致，略高于前值0.2%，这是自去年8月以来较高的月度增幅之一。核心CPI同比为2.5%持平预期，较12月的2.6%回落，为2021年以来最低水平。

数据公布后，美股期货短线拉升，纳指期货日内涨0.13%，标普500指数期货涨0.12%，道指期货涨0.06%；美元指数短线走低，日内跌0.03%。

交易员预计今年第三次美联储降息的概率为50%。

结构分化：服务成本抬升，部分商品与保险回落

1月核心通胀的上行主要由服务相关价格推动，包括机票、个人护理、娱乐、医疗护理与通信等分项价格走高。

与此同时，一些商品与服务分项出现下降。彭博提到，二手车和卡车、家居用品以及汽车保险价格在1月下跌，对冲了部分服务端的上行压力。

值得一提的是，核心CPI在每年1月往往容易“超预期”，不少经济学家认为，季节性调整因子可能尚未充分捕捉年初一次性涨价带来的扰动。

1月核心通胀上行或也反映了年初一次性提价，以及企业将川普的广泛关税成本向价格端传导的影响。

对美联储含义：降温不等于达标，政策或维持观望

路透称，美联储的2%通胀目标主要参考PCE价格指数，但无论CPI还是PCE都仍高于目标水平。在就业市场方面，政府本周数据显示1月就业增长加快，失业率从12月的4.4%降至4.3%。

在此背景下，通胀读数低于预期、但核心通胀坚挺，加之劳动力市场趋稳，可能使美联储在一段时间内维持利率不变。美联储上月将基准隔夜利率维持在3.50%至3.75%区间。