【名家专栏】中共房地产危机恶化 拖累经济

（英文大纪元专栏作家Milton Ezrati撰文／信宇编译）不经意间，中共治下臭名昭著的房地产危机已经进入第五年。这场危机持续拖累中国经济，抑制了住房建设、消费支出以及企业扩张和现代化投资等。

近期消息表明，这场危机丝毫没有缓解的迹象，并将持续到2026年和2027年。

近期来自北京国家统计局或其它可靠来源的消息鲜有乐观迹象。几个月前，一些陷入困境的房地产开发商成功重组债务，使其财务状况走上更可持续的道路，这曾带来一丝希望。然而，如今的消息表明，这些调整不足以扭转局面。

包括私营和国有企业在内的大型房地产开发商的数量持续减少。年销售额超过1,000亿元人民币（约合140亿美元）的开发商——即所谓的“千亿元俱乐部”——的数量已从2023年的17家锐减至仅剩10家。而在这10家中，仅有总部位于北京的金茂控股（Jinmao Holdings）一家在过去一年实现了增长，且增速微乎其微。

在2025年已有数据的11个月中，新房销售持续下滑。美国花旗银行（Citibank）的一份报告显示，开发商预计今年新房销售还将下降16%。即使是长期以来被认为是中国最谨慎、财务状况最稳健的房地产开发商万科（Vanke，总部位于广东深圳），上个月也险些因20亿元人民币（约合2.84亿美元）的票狙胎约。

展望未来，开发商注意到潜在购房者的信心极低。这种明显的缺乏热情并不令人意外。危机压低了房价，严重削弱了家庭净资产，导致全国范围内普遍不愿消费。

消费支出增长已大幅放缓。由于房价持续下跌，这一方面看不到任何缓解的迹象。与此同时，由此导致的整体经济增长放缓，或多或少地抑制了资本支出，尤其是私营企业和那些不受北京规划者特别青睐的国有企业的资本支出。而由于在那些受青睐的领域——主要是科技、医疗产品和造船业等——国家扶持造成了产能过剩，即使在这些领域，资本支出也开始出现放缓迹象。

与此同时，剩余房地产开发商对大城市的偏好似乎正在埋下未来麻烦的种子。出于可以理解的谨慎，剩余的房地产开发活动主要集中在中国规模较大、较为富裕的城市，尤其是杭州、上海和北京等地。在当前形势下，这或许看似合理，至少能带来一些增长。

然而，对中国其它地区，特别是广袤腹地的忽视，将加剧中国经济两极分化的现状，即财富高度集中的地区被经济滞后、活力不足的地区所包围。

即使在政府内部，人们也普遍认为中国房地产困境的开端可以追溯到2020年。那一年，北京实施了“三条红线”政策，收紧了对那些过度激进、高度依赖债务的房地产开发商的信贷。北京的目标本身是合理的。住房开发已增长到该国国内生产总值（GDP）的30%以上，考虑到大多数发达国家的住房建设很少超过GDP的20%，这是一个惊人的数字。

但是如果说北京的目标可以理解，那么其规划者在两方面也难辞其咎。首先，促成“三条红线”政策出台的大部分过激行为本身就是国家政策的产物。在2020年之前，北京向开发商提供了充足的信贷，并通过鼓励地方政府与开发商合作（有时甚至是在非常偏远的地方）进一步助长了这种激进行为。

其次，北京突然实施限制措施，开发商们早已习惯了政府的支持，根本没有时间进行调整。因此，许多开发商破产也就不足为奇了，这也引发了此后一直困扰中国经济的一系列问题。

现在看来，中国可能还要再花一两年甚至更长时间来应对房地产危机及其引发的所有经济弊病。更糟糕的是，中国必须在面对美国、欧洲和日本等经济体日益增长的对华贸易敌意的情况下进行这些艰难的调整。值得注意的是，这种敌意部分源于北京的另一个错误——当这些贸易伙伴抱怨其不公平贸易行为时，北京表现出强硬态度。

经济和金融困境不会自行消失，而中共政权对此负有主要责任，这一点是毋庸置疑的。

作者简介：

米尔顿‧埃兹拉蒂（Milton Ezrati）是纽约州立大学（The State University of New York，简称SUNY）布法罗分校人力资本研究中心主办的《国家利益》（The National Interest）杂志的特约编辑，亦是总部位于纽约的知名传播公司Vested的首席经济学家。在入职Vested之前，他曾担任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市场策略师和经济学家。他还经常为总部位于纽约的《城市杂志》（City Journal）撰写文章，并定期为《福布斯》（Forbes）撰写博客。他的最新著作是《即将到来的三十年：未来三十年的全球化、人口统计学和我们的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live, 2014）。

原文：China’s Property Crisis Grinds On and Continues to Hold Back the Economy刊登于英文《大纪元时报》。

本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大纪元时报》立场。