分析：地缘紧张加剧 亚洲国防企业或成新赢家

随着全球地缘政治紧张局势加剧，市场资金正重新评估国防产业的结构性机会。路透社最新分析文章指出，在欧美军费快速扩张的背景下，亚洲国防企业正凭借出口增长与本土制造能力提升，逐步脱颖而出，有望成为下一阶段的“意外赢家”。

分析指出，主要经济体正同步提高国防预算。北约成员国已同意进一步上调国防支出目标；德国规划于2029年前把相关支出提高至约占GDP的3.5%；日本亦设定于2027财年前将防卫支出提高至约占GDP的2%。美国方面，总统川普（Donald Trump，川普）主张，将2027财年的军事预算由目前的9,010亿美元大幅提高至1.5万亿美元。

在此背景下，2025年全球国防类股表现显着优于多数产业。欧洲国防主题ETF在一年内几近翻倍，亚洲军工股累计涨幅约七成五，美国国防股亦上涨约五成，明显跑赢同期仅上涨约两成的美国大型科技股。

欧洲需求外溢 韩国企业领跑出口

欧洲军备需求正愈来愈多由亚洲供应商承接，其中以韩国企业表现最为突出。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，韩国已跻身全球第十大武器出口国，2020至2024年间占全球军售出口约2%。

其中，超过一半的韩国国防出口流向欧洲，仅波兰一国就占46%。部分欧洲国家，特别是波兰，近年向韩国企业采购的装备已超过美国供应商，主因在于交付速度更快、价格更具竞争力且品质相近。

除韩国外，SIPRI全球百大军火生产商中有23家亚洲企业，涵盖中国、日本、印度以及东南亚多国。由于中共国有军工企业资讯披露有限，相关营收数据难以精确统计；相较之下，其余亚洲国防公司近一年营收普遍呈现明显增长。

本土制造加速 印度最为突出

亚洲国防产业的另一推力，来自各国对“国防本土化”的高度重视。多个东盟国家已订下明确国产化目标，例如印尼计划在2030年前，将主要国防装备的本地化比率由2026年的40%提高至60%；越南亦拟在2030年前，把国防雷达、模拟系统与人工智能（AI）设备的国产投入比例提升至50%。

印度则被视为最具代表性的案例。作为全球第二大武器进口国，印度早在2015年即提出于2027年实现70%国防装备国产化的目标。最新数据显示，截至2025年，印度已有约65%的国防装备在国内生产，显著挤压了俄罗斯在印军售的传统份额。

估值优势浮现 增长性向亚洲倾斜

从估值角度观察，亚洲军工股同样具吸引力。以SIPRI前百大军火商中、市值逾百亿美元且具市场盈利预测的20家公司为样本，若以“预期盈利增速高于本益比”作为衡量标准，符合“低估且高增长”条件的公司中，多数来自亚洲。

其中包括多家韩国龙头企业，如韩华航太（Hanwha Aerospace）与现代乐铁（Hyundai Rotem）等；此外，中国的中航光电（Jonhon Optronic）与日本的川崎重工亦名列其中。相比之下，欧洲同业中仅德国莱茵金属（Rheinmetall）同时具备估值与增长优势。

技术与供应链仍是关键挑战

不过，分析亦提醒，亚洲国防企业并非毫无隐忧。澳大利亚战略政策研究所指出，在人工智能、量子通信、高超音速与先进自主系统等尖端领域，欧美企业仍占据技术领先地位。此外，供应链脆弱性依旧存在，例如中国近期暂停对日本出口部分稀土与关键“军民两用”材料，已凸显原料安全的重要性。

文章总结认为，若亚洲国防企业希望延续当前的高速增长，势必需要进一步加大研发投入，同时确保关键材料供应稳定。随着欧洲国防股经历快速上涨、估值压力逐步浮现，全球投资者的目光，正逐渐转向具备增长空间与相对估值优势的亚洲市场领军者。

本文观点引述自路透社专栏作者、艾默资本合伙公司（Emmer Capital Partners）创办人兼执行长马尼什?雷乔杜里（Manishi Raychaudhuri）。他曾担任法国巴黎银行证券亚太区股票研究主管，长期关注全球与亚洲资本市场动向。