中国7月经济全面降温 专家警告复苏乏力

中国经济7月全面降温，三大核心指标齐跌且均低于市场预期，显示内需疲弱、房地产低迷、极端天气与外部压力同时冲击经济增长。

周五（8月15日），中共国家统计局公布数据显示，7月零售销售同比仅增3.7%，不但低于预估的4.6%，也较6月的4.8%明显放缓，创今年来最低。

工业增加值同比增长5.7%，为去年11月以来最低，低于预测的5.9%，且弱于6月的6.8%。

1至7月固定资产投资同比增长1.6%，不及市场预期的2.7%，低于上半年的2.8%；其中房地产投资降幅扩大，前七个月同比下滑12%。

高盛估算，仅7月固定资产投资就同比下降5.2%，为2020年3月疫情爆发以来最大降幅。

尽管外界长期质疑，中共当局可能对统计数据进行修饰，对经济形势的描绘过于乐观。即便如此，7月官方数据中的多项指标仍同步走弱，难掩下行压力。

信贷收缩与就业压力加大

7月中国信贷活动也创下罕见低点，人民币新增贷款20年来首次出现收缩，凸显民间部门借贷与支出意愿低迷。

就业压力同步上升，城镇调查失业率达5.2%，高于5月与6月的5.0%；16至24岁非在校人口的失业率已连续一年维持在14%以上。

房地产市场持续低迷，新建住房价格已停滞逾两年，7月同比下降2.8%，虽较6月的3.2%跌幅略收窄，但整体仍显疲弱。与此同时，开发投资额、开工面积与竣工面积均大幅下滑，1至7月房地产开发投资同比下降12%，为五年多来最差表现，反映出开发商即便在价格跌幅缩小的情况下，对市场前景依然悲观。

外部关税压力与内部问题交织

分析指出，中国经济动能放缓既受外部冲击，也受到内部政策与结构问题拖累。

美国总统川普的关税措施持续对中国出口与制造业形成压力，虽然美中在5月达成的关税暂停协议已延长90天，暂时避免高关税回归，但各项核心争端仍未解决，包括从技术准入、关键矿产到产业政策与地缘政治立场等。

国内方面，北京近月加强“反内卷”政策，限制过度竞争，但也抑制了部分行业的投资与扩产意愿。

多地还遭遇高温、暴雨与洪水等极端天气，打断工厂生产与施工进度，与传统淡季效应叠加，加剧了7月经济放缓。

专家警告 中国下半年恐复苏乏力

多家机构预测，今年中国经济增速恐低于官方5%的全年目标。

路透社调查显示，2025年中国国内生产总值（GDP）增长或降至4.6%，2026年进一步放缓至4.2%；第三、四季度增速分别仅为4.5%与4.0%。

凯投宏观（Capital Economics）中国经济学家黄梓纯（Zichun Huang）表示：“我们几乎看不到今年剩余时间经济会有太大复苏的理由。最新一次政治局会议未承诺额外财政支持，这表明财政推力（fiscal tailwind）正在消退。”

法国巴黎银行（BNP Paribas SA）首席中国经济学家荣静（Jacqueline Rong）指出：“7月制造、房地产与基建投资全面下降，这种情况‘极为罕见’。”

她说，为了抑制所谓的“内卷化”，地方政府不得不“严格控制”对竞争激烈或产能过剩行业的新投资，这也抑制了制造业的开支。

她说：“如果8月经济数据持续弱于预期，决策者可能会在9月底或10月初推出额外支持措施，以在第四季度支撑增长。”

荷兰国际集团（ING）大中华区首席经济学家宋林（Lynn Song）表示，房价持续下跌压抑消费信心。

“如果居民最主要的资产每个月都在贬值，很难指望他们会更有信心地增加支出。”宋林说。

彭博经济研究（Bloomberg Economics）首席亚洲经济学家舒畅（Chang Shu）与中国经济学家朱怿（Eric Zhu）分析：“中国经济在7月份以超乎预期的速度失去动力，这强化了北京加码刺激的理由。尤其值得注意的是，消费在6月意外转弱后继续快速放缓，而投资（财政刺激的重要杠杆）也在7月同比萎缩，这种情况并不常见。”