连巴菲特13年都没赢过大盘 你还在苦挑个股？

华尔街知名操盘手阙又上指出，股市是无数经济实体在全球运作的缩影。（图片来源：Sino/stock.adobe.com）

股市在你脑海中是怎样的模样呢？是菜篮族们散坐在证券行盯着萤幕，神情高亢或郁郁寡欢的镜头？或是新闻画面常见纽约证券交易所里，亢奋的交易员和一天忙碌后交易大厅满地的碎屑？其实，这些都只是表象。华尔街知名操盘手阙又上著作中《你没有学到的资产配置：巴菲特默默在做的事》，直指多数人从未看清股市的本质：它不是金钱游戏的赌场，而是无数经济实体在全球运作的缩影。

股市的背后：无数经济实体的全球运作

阙又上表示，在他脑海中股市有多个面向，特别是它背后的画面。以苹果（Apple）为例，你可以想像：一群优秀工程师的研发团队，上千万张的设计图在修修改改中才能定案，推开当年贾伯斯会议室的大门，依稀中还会听到他对工程师咆哮或满意的赞许；另一端工作人员忙着联络全世界各地的供应商，确认工厂的产品规格必须符合苹果的品管。苹果有八万多名员工，代表有许多家庭在辛勤工作，还不包含苹果概念股协力厂商；台湾又有多少卫星公司和工厂，因苹果的创意和产品，也在努力让苹果在全球运转。

再谈谈曾经是他管理基金中十大持有股票之一的星巴克。阙又上回老家台东时，登上鲤鱼山顶鸟瞰台东市全貌，他观察到：许多来台东玩的游客，不懂得到鲤鱼山登高望远，这跟许多人只看到股市的表象一样，以为那只是不事生产、在股市杀进杀出、让许多人亏本的地方，这都是因为没有看清事情的本质。

下了山，他常走进星巴克观察生意，并经常满心欢喜地离开，因为工作人员勤奋，全球各地几乎维持一定的品质。这背后的运作不是简单的事，公司加入了创意与管理，再透过股市向大众集资，用相同的模式在全球扩充据点。镜头拉近到台湾，很少人看到，全家或7-11统一超商在凌晨四、五点时，货运车的配送铺货已经展开，赶在破晓之前铺上货架。全球经济的成长和带动、人类科技的发明和创新，背后有那么多人在辛勤工作，撑起经济实体，你还觉得股市只是金钱游戏的场所吗？

让一流企业替你赚钱，走向财富自由

如果能看清股市的本质，用最正确简单的方式理财，许多人的人生结局会不会不一样？阙又上感叹，倪敏然和高凌风这两位艺人，曾经带给台湾观众许多欢笑，挥别人生时，好像都还为钱所困。在他们日进斗金时，如果也能选择投资全世界一流的企业，就会有源源不绝的获利，他们的人生结局，应该会少一些唏嘘和遗憾。
股票，简单的说它代表一间公司经营的所有权，就算你是公司创办人，如果卖出太多股份，也可能丧失经营权，就像贾伯斯在1985年时，董事会多数股东并不支持他，因此被公司解雇。当你买了一家公司股票时，就成了公司股东，盈亏的好处、坏处你都有份；而公债则只是借钱，要关心的是利息的支付和本金的安全，没有盈亏责任，但也享受不到公司的成长。总结地说，投资者借由股市和一流企业做连结，进而走向财务自由，才是主要的目的。

既像魔鬼又像天使的股市

股票像天使的时候，当年飞利浦投资台积电获利近200倍。美国池塘大，鱼多，坏蛋多，但天使更不少，许多世界级企业，如果不是整体实力强，道琼指数也不会屡创新高，这也是天使喜欢去的原因吧。

那股票到底像魔鬼还是天使？阙又上一语道破：其实是背后的管理阶层决定这个答案。例如柯达公司，数位化时代来临后走入了历史，令人唏嘘，但这不是管理阶层恶意倒闭；然而，若管理层一开始上市时，出发点就不是站在股东的利益考量，那它绝对是戴着面具的魔鬼。美国史上最大的破产案安隆（Enron）事件，这么庞大的一间公司，亮丽的盈余竟然是假的；还有台湾早年的博达掏空案，也是管理阶层造成的问题。巴菲特说过，如果一家公司不想让你了解，可以让你看不透公司的营运，却符合会计原则。就像中国人说的，赔钱的生意没人做，杀头的生意有人干，更何况你还真杀不了他的头。

当拥有股票而股价上涨时，你会觉得它像天使；当它下跌时，让你辛苦储蓄的财富也跟着坠落，它就像魔鬼。不过，通常体质良好的公司股价下跌是一时的，美国媒体常以坠落的天使（Falling Angel）来形容。

找出天使，建立持续获利的方式

害群之马在上市公司里不是多数，却会永远存在。经营本身是件不容易的事，人性的贪婪永远无法消除，加上刑法不足以恐惧时，不断会有人铤而走险。要避免这些魔鬼对投资者的伤害，最简单的方式就是购买代表整个市场的指数基金。

阙又上指出，从来没有一个行业，像投资股票一样，可以简单到一个投资素人就能交出连专家也比不上的亮丽成绩，但也很少看到这么一个行业，复杂的程度会让一个30年的投资老手，一失手就从此再也站不起来。要参加赛车竞赛，必须接受专业训练才能上场，股市则不一样，任何人都可以进场，且在这场竞赛中，用的方法正确与否，比是不是拥有专业执照重要。

他看过无数学历、经历都极出色的专业人士，一样栽在个股的挑选上，所以多数投资者应该避开个股。最具冲击力的事实是：过去13年（2003至2015年），连巴菲特都无法击败标普500。如果你不懂得选鄙，紧跟着标普500，你拥抱的绝对是天使，就算美股下跌，成了老美口中的坠落天使，根据过去200年来的纪录，受伤的天使会复原，再度振翅高飞。

阙又上强调，他不是反对以个股作为投资工具，而是只有大约20％个性、条件符合的族群适合，这些少数人都有华山论剑的准备，成功则为武林盟主，失败也有被抬下来的准备和资本。如果你只是想达到人生的财务自由，用不着费那么大的劲卖命演出，用美股或台股指数型基金，你拥抱的一定是天使；至于忙了大半天之后，还会经常把魔鬼和天使分辨错的工作，就交给适合的人，或是让这些经常摔破眼镜的专家来伤神吧！

(本文节录：时报出版，《你没有学到的资产配置：巴菲特默默在做的事》一书)