AI泡沫若破裂，全球恐迎下一场金融海啸

国际清算银行（BIS）在28日发表的报告中警告，当今各大科技公司在人工智能（AI）大手笔投资，可能有以泡沫破灭式收场的风险，如此一来全球金融市场和经济都将被拖下水。而各国债务不断窜升，加上通膨居高不下，都深深威胁着全球经济。

有“央行中的央行”之称的BIS，在欧洲央行（ECB）年会开幕前发表年度经济报告，警告科技业大举投资的前景若不如预期，可能会促使投资人迅速中断对AI的资金供应，导致全球陷入长期的投资寒冬，进而拖累金融情势和股市。由于现在家家户户对股市的曝险大增，所以因AI而起的股市崩跌所造成的后果，可能比过去严重许多，对整体经济的冲击也会比以前更大。

BIS坦承，截至目前各界仍对AI抱持乐观态度，确实为全球经济带来重要的成长助力，而这种先进技术或许真能助人类在接下来数十年内“大幅”提高生产力，但从1830年代英美的运河狂热，到1840年代英国的铁路扩张，以及1990年代末期的网络泡沫，这些历史经验在在显示，一项科技突破就算是货真价实，但吸引的资金规模若已远远超过未来商业回报，恐怕无以为继，最后恐导致资金反转、信用紧缩，进而引发经济衰退。

这份报告也警告，届时连金融稳定性恐怕都岌岌可危，因为AI公司都已大举发债筹资。五大超大规模云端业者（hyperscaler）从2025到2026年底的总投资金额预测超过1兆美元。

BIS还说，尽管全球经济这段期间在美伊战争等震撼下展现惊人的韧性，但霍尔木兹海峡关闭的经济冲击恐仍未完全展现，对通膨的效应已经开始让人有感，且可能持续下去。

通膨名列BIS这份报告所提四大关键压力点之一。BIS提醒，如今供应链断链频率变高，将带动通膨预期更长久地维持在高点。BIS总经理德?科斯表示，希望各央行对此现象“可随时准备好行动，这是我们最想传达的信息”。

金融脆弱性是让BIS忧心忡忡的第三个压力点。当前股市等资产估值不断膨胀，投资人却仍显得志得意满，导致关键债券市场的信用利差遭到过度压缩，显得脆弱不堪。尤其是AI融资愈来愈依赖举债，加上整个供应链中充斥着错综复杂的杠杆结构，一旦出现重新订价的风险，不论是由升息或AI崩盘所引起，都可能引发像2008年全球金融危机那般的系统性惨况。

最后一个压力点，则是近年来早已备受关注的政府债务问题。尤其当政府债务与上述风险交织时，情况将更形严峻。BIS警告近年避险基金等操作灵活的短线投机客，为进行高杠杆的“公债基差交易”，已变相成为政府公债市场的重要不确定因素。一旦市场反转，这类高杠杆策略极易触发资产断头抛售，以及与急速去杠杆的恶性循环。届时，金融压力将透过融资市场迅速且全面地蔓延。

德?科斯对此语重心长地指出，无论是地缘政治动荡或经济数据冲击，市场随时可能引爆连锁反应。因此，各国监管当局在危机爆发前，尽速降低财政脆弱性并扩大政策应变空间，已是刻不容缓。