康美药业1元转让子公司 引“资本游戏”解读

曾被称为“中药第一股”的康美药业近日宣布，以1元价格转让旗下子公司上海德大堂国药100%股权及相关资产。该笔交易被解读为“资本游戏”

据康美药业股份有限公司（简称康美药业）4月初公告，公司拟将全资子公司上海德大堂国药有限公司（简称“德大堂国药”）整体转让给上海康美药业有限公司，交易对价为1元。转让资产除股权外，还包括对子公司的应收款及部分设备，同时受让方需承担超过6000万元的实缴出资义务。

此次交易与公司过往破产重整存在直接关联。2021年重整期间，德大堂国药曾由上海康美以1元转让至康美药业体系内；重整完成后，上海康美被划入信托平台，不再与上市公司构成关联关系。数年后，该资产再次以象征性价格被转出。

从经营情况看，德大堂国药已陷入严重亏损。财报显示，2025年公司营收约2167万元，同比下降逾60%；净亏损约2942万元，同比扩大超过3倍。截至2025年底，其净资产为-1.1亿元，已资不抵债。

与此同时，质量问题亦频繁出现。2025年，德大堂国药在上海市药品监督管理局组织的多轮抽检中，多次被检出中药饮片不合格，涉及蒲公英、片黄姜、合欢米等产品。

对于此次交易，康美药业表示，目的是“优化资源配置”，交易完成后将不再把该子公司纳入合并报表范围。

不过，市场对交易性质存在不同解读。据大陆媒体报道称，有观点认为该交易更像是“甩包袱”，即将持续亏损且资不抵债的资产剥离出上市公司体系。亦有分析将其视为一种“资本运作”，指出在低价转让、债务承接及历史关联背景下，相关安排或涉及资产腾挪与风险隔离。报道同时提到，受让方上海康美虽已在法律上与上市公司无关联，但德大堂国药经营场地仍向其租赁，这类交易结构在实践中常被视为在合规框架内完成不良资产出表。

公开资料显示，康美药业成立于1997年，2018年底因财务造假被立案调查。监管认定其在2016年至2018年间累计虚增货币资金886亿元、虚增营业收入291.28亿元、虚增利润41亿元，成为A股历史上规模最大的财务造假案之一。

2021年，在广药集团主导下公司完成破产重整。此后经营逐步修复，2023年实现扭亏，但主要依赖非经常性损益。2024年公司中药板块营收达27.50亿元，同比增长17.94%，但毛利率有所下滑。

截至4月3日收盘，康美药业报1.75元/股，当日下跌4.37%，总市值约242亿元。