中东战火点燃，周一股市如何应对？

当地时间2月28日，伊朗局势进入了军事冲突爆发阶段。北京时间3月1日，中东股市开盘大跌，沙特全指（TASI）早盘一度跌近5%，随后跌幅有所收窄，截至当日收盘，该指数跌幅为2.18%。

恰值周末，地缘冲突的“黑天鹅”袭来，股市投资者正焦虑着周一开盘的股市会如何演绎。

在投资者交流平台，老股民依靠过往经验猜测着涨跌，有投资者高呼“完蛋了，大盘要低开了”。也有投资者觉得，这反而是一次投资机遇。一位从事互联网工作的A股投资者开始担忧市场下跌会对其所持科技、电力等股票造成影响，投资一直偏向于“佛系”的他赶紧开始寻找资料研究地缘政治对市场的影响。

各家券商研究所火速忙碌起来，多家研究所的宏观、策略团队联合行业团队密集召开了电话会议，从宏观、政策、交运、化工、军工等多角度解读美伊冲突升级的影响。

3月1日晚上，在一场平台在线观看人数超7000人的电话会议上，一位券商的策略首席分析师表示：“今天中东地区发生的一系列事是非常难预测的。3月份应该是比较难判断（投资策略）的一个月，会有较多的地缘因素影响投资。”

对于伊朗的局势，中信证券预计难以一次性按最终情景推测并演绎，更可能跟随重要信号持续波动，美军军事调动、伊朗政局变化、冲突外溢范围三个关键信号是否出现潜在变化，将决定全球市场影响是2025年6月“十二日战争”的放大版，还是走向更极端的情景。

A股板块波动或将加剧

2025年6月13日，以色列袭击伊朗，冲突持续12天。Wind数据显示，2025年6月13日，上证指数下跌0.75%，当日石油石化、国防军工等板块逆势走强，金融、传媒等板块领跌。此次中东局势又会如何影响A股？

一位北京地区券商的宏观首席分析师表示，当前A股市场的性价比价值没有太大的变化，但一些细分板块会受到明显波动，比如石油石化、化工、煤炭、有色板块以及贵金属板块受战争影响较大。

兴业证券首席分析师王涵认为，短期市场将面临冲击，主要原因有三：第一，市场对伊朗在欧亚大陆博弈中的重要性认知不足；第二，对美国构建全球资源垄断联盟的担忧上升；第三，资源品涨价预期可能影响制造业板块。但中期“牛市”基础不变。第一，中国拥有全球最大的工业体系，这是最核心的战略底牌；第二，若伊朗成功顶住美以第一波攻势，市场对大国竞争的判断将发生系统性逆转，美债、美元、黄金等资产价格将出现显著变化；第三，工业革命以来300年历史规律显示，全球第一大工业国在地缘竞争中始终是经济体中最稳定的存在。

回顾春节后A股市场走势，节后的4个交易日里，A股保持上行走势，沪深两市的单日成交额维持在2万亿元。截至2月27日收盘，上证指数收于4162.88点，比春节前最后一个交易日的4082.07点上涨1.98%。

对于A股接下来的走势，中信建投证券资深策略分析师夏凡捷认为，春季行情预计进入尾声，市场由上行期转向震荡阶段。整体来看，近期内外部扰动因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐。叠加两会临近政策利好即将出台，历史同期市场常出现兑现行情，投资者对政策预期进入博弈阶段，会议结束后整体胜率赔率有望上修。

招商证券策略研究团队认为，展望3月，指数仍在前期高点附近震荡，由于前期监管释放降温信号和ETF大幅流出，市场不再选择进攻权重股。核心指数在未来一段时间将以震荡为主。总体来看，指数空间受限，窄幅震荡的可能性较大，结构行情为主。顺周期涨价扩散和AI硬件扩散依然是核心主线。3月政策催化需关注传统基建和服务业消费政策的加码。

全球资产避险情绪升温

A股之外，全球股市或将迎来新一轮震荡和博弈。

中信证券复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，总结规律为：避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，中东地缘冲突再度升级，还会对投资者情绪产生负面影响，进而可能冲击全球股市。后续需持续关注事态发展，若局势进一步恶化，原油、黄金、白银的价格波动以及全球股市的调整压力都将进一步加大。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，中东局势升级对全球股市的冲击路径通过三重逻辑传导：一是风险溢价重定价，资金从风险资产系统性流出；二是能源成本冲击，油价上涨挤压中下游企业利润；三是货币政策两难，高油价使央行更难降息，压制估值。是否会引发全球熊市，取决于冲突范围与持续时间。目前看是结构性冲击而非系统性危机，欧洲、亚洲等石油进口依赖度高的市场调整压力大于美国，市场将进入高波动分化阶段。

夏凡捷认为，地缘风险短期难以缓解。目前美伊双方核心分歧仍聚焦于核计划与制裁解除，3 月 2 日维也纳技术谈判的前景存疑。短期来看，波斯湾地区将成为全球地缘政治的又一个“火药桶”，对国际能源安全与全球稳定构成严重威胁，国际油价和贵金属价格可能因此持续强势，并加剧全球通胀压力。 地缘风险推动战略资产长期溢价。长期来看，能源供应链脆弱性常态化，中东地区安全架构加速重构，美国战略重心重返中东，或分摊亚太地区压力。随着全球秩序不确定性的进一步深化，资源品、黄金、军工等战略资产迎来价值重估。

招商证券策略研究团队认为，如果此次行动无法重振美国在中东的军事公信力，“石油美元”体系这一美元信用存在的核心支撑便将面临根本性动摇。在当前大国博弈的背景下，传统经济分析框架需要加入地缘因素，资源争夺、科技竞争成为时代的主旋律。第一是资源与硬通货资产，包括黄金等传统贵金属以对冲货币风险，以及服务于AI、新能源革命的关键战略性矿产，它们是大国竞争的战略生命线。第二是核心科技资产，如AI与半导体、商业航天、可控核聚变等，这是驱动生产力革命、决定竞争胜负的引擎。第三是安全资产，其需求源于“国家订阅制”，涵盖国防军工、网络安全、关键基础设施等领域，提供穿越周期的确定性。

中东战火点燃，黄金、原油、股市怎么走？

这个周末，全球投资者的心情或许都不太平静。

当中国投资者还沉浸在A股月线三连阳、憧憬“春季躁动”延续的暖意中时，中东火药桶再度被引爆。2月28日，美以对伊朗发动军事打击，伊朗随后宣布封锁全球油运命脉——霍尔木兹海峡。

这场骤然升级的地缘冲突，不仅搅动了全球能源市场，也为明日即将开盘的A股乃至全球资本市场蒙上了一层不确定性阴影。据媒体报道，2月28日下午起，各大券商密集召开电话会议，其中东方证券一场会议更是吸引超2000人参与，瞬间满员。

霍尔木兹海峡的关闭，究竟对全球经济意味着什么？面对“黑天鹅”，券商又如何研判明日A股走势？

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01 油市“核弹”

霍尔木兹海峡，这个位于阿曼和伊朗之间的水道，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海，当属全球石油供应的咽喉。

行业统计显示，全球约五分之一的石油总消费量，即每天约1800万至1900万桶石油、凝析油和燃料需经此运往全球。虽然沙特和阿联酋拥有可以绕过霍尔木兹海峡的管道，但这些管道每天只有约350万桶的有效运量，相当于目前运能的20%。

一旦这条大动脉被切断，对于极度依赖中东原油的亚洲经济体如日本和印度而言，无疑是釜底抽薪。

据外媒报道，伊朗伊斯兰革命卫队当地时间2月28日晚已正式宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，并警告周边区域存在安全风险。全球多家顶级石油贸易巨头随即跟进，暂停了相关航线运输。

油价的反应成为市场第一道防线。

受南美局势与当前中东冲突接连催化，1月以来国际油价持续上涨，截至2月27日，WTI原油期货收涨2.9%至67.35美元/桶，布伦特原油期货收涨3.44%至73.26美元/桶。

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多家国际机构对霍尔木兹海峡封锁的情景与油价、经济影响进行预测，认为封锁时间越长、程度越严，油价冲击越大，全球通胀与经济衰退风险急剧上升。

测算结果显示，局势或将滑向颇为悲观的情景。摩根大通和荷兰国际集团(ING)警告， 一旦封锁持续，国际油价最高将突破120美元/桶。摩根大通认为，若完全中断1周，全球日均供应缺口将高达1400万至1800万桶，可能直接推高通胀跳升1个百分点以上。

凯投宏观首席新兴市场经济学家威廉·杰克逊则预测表示，即便冲突受控，布伦特原油也可能重回80美元/桶，这一价位是去年6月伊朗12天冲突期间的峰值。若冲突持续影响供应，油价跃升至100美元/桶，或将使全球通胀率上升0.6至0.7个百分点。

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更令人担忧的是危机的连锁反应。黎巴嫩学者兼经济评论员艾曼·奥马尔指出， 伊朗和和其他海湾国家不仅输出石油，还在全球化肥和石化产品贸易中占据重要地位。此类商品供应中断，将直接推高农业生产成本，尤其是对进口依赖度高的亚洲和非洲地区。

经济放缓的阴云正在聚集。如果油价飙升至100至120美元的区间，叠加供应链中断，极易引发滞胀风险，这也将给美欧等主要经济体央行的货币政策带来难题。

02 黄金，避险情绪的“终极锚点”

地缘冲突骤然升级的背景下，黄金的表现备受关注。

一方面，国际市场此前已经经历剧烈震荡。周五晚间，纽约商品交易所黄金期货价格大幅拉升，涨幅近2%，价格逼近5300美元/盎司关口；COMEX白银盘中涨幅超8%，成功站上94美元/盎司关口，创一个月以来新高。

截至本周收盘，现货黄金报5278.328美元/盎司，本周上涨3.27%；COMEX黄金期货报5296.4美元/盎司，本周上涨4.24%。

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而在中东局势升级后的国际暗盘市场，金价一度触及5590美元，距离历史新高仅一步之遥，某种程度上也反应出市场情绪。

另一方面，国内金饰市场同样反应迅速。据媒体报道，2月28日，成都某商场老铺黄金门店的一口价黄金商品进行统一调价，上调幅度在20%至30%不等。

多家国内黄金品牌金饰克价已重回1600元以上。周生生足金饰品价格当日报1602元/克，老庙足金饰品价格为1608元/克，周大福足金价格为1608元/克。

周大福2月28日金价

中辉期货资管部投资经理王维芒指出，全球资产定价体系中，黄金历来是对冲地缘不确定性的核心锚点，当传统信用货币与权益资产面临战争、制裁等系统性风险时，资金会本能向黄金流动，推动其价格快速上行，这也是本轮黄金跳涨的底层动力。

在王维芒眼中，未来24-48小时是决定黄金价格高度的关键观察窗口。同时，也需要关注3月2日的维也纳技术谈判是否会令冲突转向外交降温。

广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚接受媒体采访时则表示，短期内金银价格将受美伊局势变化而波动，但中长期来看，金银仍处于上涨趋势。地缘政治风险长期化和常态化、美元信用受损、美国财政风险加剧、美联储降息周期延续以及各国央行出于战略考量持续购金等因素，将继续支撑金价上行。

图片来源：金投网

朱志刚称，面对金价剧烈波动，普通投资者的黄金相关投资应把握几项关键。具体来看，一是明确黄金的“安全垫”定位，配置比例控制在家庭资产的5%—15%，用长期闲置资金布局。二是选择适配的投资工具，以黄金ETF或银行投资金条为首选。三是坚持分批布局、严格规避杠杆，通过定投策略平滑成本，切勿借贷炒金。

朱志刚提示表示，“虽然地缘冲突推升避险需求，但金价短期波动剧烈，消费者和投资者应根据自身情况理性决策，避免追涨杀跌”。

03 A股走向何方？

全球股市震荡趋势渐显。

当地时间3月1日，沙特阿拉伯股市开盘后，沙特阿拉伯股市指数（TASI）大幅跳水，早盘一度大跌超4%，截至发稿，跌幅仍近2%。比特币回落至66791美元，此前一度升破68000美元。当日早些时候，科威特证券交易所宣布，因持续发展的局势，自3月1日起暂停交易，直至另行通知。

对于明日即将开盘的A股而言，这场发生在周末的地缘风暴，成为一次突如其来的压力测试。

纵观历史，A股对于此类事件并非毫无经验。彭博知名宏观策略师Michael Ball复盘了2020年苏莱曼尼事件及去年以色列“崛起雄狮”行动等先例， 指出市场通常呈现短时避险、迅速修复的规律。

具体来看，最初1至3天油价、金价攀升，股市承压；但如果无恙，波动率会快速收敛。随着油价消除事件风险溢价，股市随后将收复失地。

以去年6月21日美国“午夜之锤”行动为例，消息虽在周末发酵，但周一A股开盘仅低开后很快翻红，并连续3天强势反弹。而稍早的6月13日，即以色列“崛起雄狮”行动发生当天，A股市场虽然出现下跌，下一个交易日也迎来较强修复。

不过，此次情况更为严峻——霍尔木兹海峡已经关闭。面对这一变数，多位专家及多家机构发声梳理市场脉络。

振兴国际智库理事长李志起认为，在美以对伊朗的直接军事打击下，金融市场将由避险情绪主导，资产价格剧烈分化。

其中，风险资产承压，全球股市大概率普跌，航空、旅游、航运板块受冲击显著，军工、油气板块相对抗跌。新兴市场面临资本外流与货币贬值压力，高外债经济体偿债风险上升。

苏商银行特约研究员付一夫针对A股给出了更为细致的推演。其指出，美国和以色列突袭伊朗对A股的影响，大概率会呈现“短期冲击、中期分化、长期有限”的核心特征。短期来看，核心影响集中在情绪冲击与资金调仓，市场可能会出现震荡整固、结构分化态势。

在他看来，下周一A股开盘会面临低开压力，而市场波动率也可能会显著抬升。但短期冲击主要体现在情绪层面，A股指数层面的波动幅度有限，更多表现为内部板块的“跷跷板”行情：防御性板块逆势走强，高弹性板块阶段性回调。

其进一步指出，中期来看，影响的核心取决于冲突的持续时间、升级规模，以及是否波及霍尔木兹海峡，这也是决定A股分化程度的关键变量。长期来看，A股走势最终将回归国内经济基本面与产业升级主线，中东冲突不会改变A股的长期运行趋势。

“短期A股油气开采与油服设备板块、黄金与贵金属板块、国防军工板块、煤炭与煤化工板块四大板块或将迎来上涨。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙则认为，中东冲突短期会提升市场避险情绪，对全球资本市场短期走势形成不利影响，但对A股市场影响不大。他指出，当前A股估值并不高，且处于牛市第二阶段，中长期来看仍将延续慢牛走势。

对于A股投资者而言，明日开盘，风浪越大，越需看清航向。