美联储降息了，释放何种信号？

9月18日凌晨两点，美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。美国联邦储备委员会批准了市场普遍预期的降息，并释放信号称，鉴于对美国劳动力市场的担忧加剧，年内还将再降两次。联邦公开市场委员会（FOMC）以11票赞成、1票反对通过，将基准隔夜拆借利率下调25个基点至4%—4.25%的区间，反对意见少于华尔街此前预期。新任理事斯蒂芬·I·米兰（Stephen I. Miran）是唯一的反对者，他主张本次应降息50个基点。

曾被认为可能“另起异议”的两位理事米歇尔·W·鲍曼和克里斯托弗·J·沃勒均投票支持下调25个基点。上述几位均由川普提名。川普一直敦促美联储不仅要采取传统的25个基点步幅，还应更快、更激进地下调联邦基金利率。

会后声明再次将经济活动描述为“有所放缓”，并新增表述称“就业增速放慢”，同时指出通胀“有所回升且仍处于偏高水平”。较低的就业增速与更高的通胀使美联储“物价稳定”和“充分就业”这两项目标产生冲突。

声明指出，此次降息是“鉴于风险平衡发生变化”。声明不再将劳动力市场描述为“稳健（solid）”，并删除了今年以来用于压制降息预期的一句关键表述，进一步凸显未来连续会议降息的可能性上升。

声明称，“经济前景的不确定性仍然较高。委员会密切关注其双重使命两方面的风险，并判断就业面临的下行风险有所上升”。

除利率决定外，官员们在备受关注的“点阵图”中预计，年内还将再降两次。不过“点阵图”显示分歧较大，其中一个“点”（可能来自米兰）指向今年还要再降1.25个百分点。

点阵图以匿名方式呈现，每位与会者对应一个“点”。米兰一直主张更大幅度的降息。19名与会者中有9人预计今年只会再降一次，10人预计会再降两次，对应可能在10月和12月会议各降一次。也有一名官员不支持任何降息，包括本周三的这次。

点阵图还显示，2026年仅一次降息，明显慢于当前市场对三次降息的定价。交易员已完全计入本周降息的预期。官员们同时预计2027年再降一次，随着美联储接近3%的长期中性利率水平。约有六位官员认为长期利率将低于中位数所示的中性水平。

会后发布的宏观经济预测显示，与6月相比，经济增长预期略有上调，而失业率和通胀的展望保持不变。

此次会议之前伴随着不同寻常的政治戏剧性，这对一向低调运作、少有异议声音的美联储而言并不常见。

一年前，在同样担心失业率温和上升可能预示更广泛疲弱的背景下，FOMC曾批准一次性降息50个基点。川普表示，那次降息带有政治动机，是为了在总统选举中帮助其民主党对手卡玛拉·哈里斯。

川普对美联储的施压以及米兰的任命，引发了人们对央行传统“政治独立性”的质疑。米兰也曾公开批评主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚，并被普遍视为支持总统“显著降息”主张的票源。

川普称，需要更低的利率来提振低迷的住房市场，并降低政府债务的融资成本。

本周又添一层政治因素：上月，川普曾尝试罢免由前总统拜登任命的理事丽莎·库克（Lisa Cook），指其涉房贷不当行为——这是首次尝试罢免美联储理事。库克向法院提起挑战，本周联邦上诉法院维持下级法院裁定，允许其留任并参与此次会议。

最新信号显示，经济增长仍然稳健，消费者支出好于预期，但劳动力市场成为争议焦点。

就业方面，8月失业率升至4.3%，按历史标准仍不算高，但为2021年10月以来最高。今年以来就业增长停滞。劳工统计局最近的修正显示，截至2025年3月之前的12个月内，经济新增就业岗位较最初统计少了近100万个。

以下是美联储的声明。近期指标显示，今年上半年经济活动增速有所放缓。就业增长趋弱，失业率小幅上升但仍处于低位。通胀有所回升，仍处在相对偏高水平。

委员会致力于在更长时期内实现“最大就业”和“2%通胀”的目标。当前经济前景的不确定性依然较高。委员会密切关注其“双重使命”两方面的风险，并判断就业面临的下行风险有所上升。

为支持上述目标，并鉴于风险平衡的变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%—4.25%。在考虑是否进一步调整目标区间时，委员会将审慎评估最新数据、经济前景的演变以及风险平衡。委员会将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业，并使通胀回到2%的目标。

在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新增信息对经济前景的影响。如出现可能妨碍实现委员会目标的风险，委员会将视情况适时调整政策立场。委员会的评估将综合广泛信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融与国际形势等。

投票赞成本次货币政策决定的有：主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome H. Powell）、副主席约翰·C·威廉姆斯（John C. Williams）、迈克尔·S·巴尔（Michael S. Barr）、米歇尔·W·鲍曼（Michelle W. Bowman）、苏珊·M·柯林斯（Susan M. Collins）、丽莎·D·库克（Lisa D. Cook）、奥斯汀·D·古尔斯比（Austan D. Goolsbee）、菲利普·N·杰斐逊（Philip N. Jefferson）、阿尔贝托·G·穆萨勒姆（Alberto G. Musalem）、杰弗里·R·施密德（Jeffrey R. Schmid）和克里斯托弗·J·沃勒（Christopher J. Waller）。投反对票的是斯蒂芬·I·米兰（Stephen I. Miran），其主张本次会议将联邦基金利率目标区间下调50个基点。

美联储宣布降息之后，市场反应剧烈。美股三大指数一度直线拉升，随后跳水。

中概股指数一度涨超2%，随后涨幅收窄。

美元指数跳水，人民币上涨。

重磅！美联储宣布降息25个基点！将如何影响中国资产？

当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来的首次降息。

图片来源：视觉中国

美国近几个月新增就业远低于预期让美联储终于采取降息措施。此前市场预计，此次下调之后，今年十月底和十二月初的最后两次美联储政策会议可能还会进行类似幅度的降息。

值得注意的是，美联储宣布降息后，美股短线拉升，随后冲高回落。截至发稿，标准普尔500指数回吐涨幅，转为下跌。纳指跌幅扩大至0.5%。道指涨幅收窄至0.8%，此前曾上涨1%。

美元指数跌破7月初的低点，至96.22，创2022年2月以来新低。

此外，美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点，2026年和2027年将各降息25个基点。美联储官员对2025底联邦基金利率的预期中值为3.6%，对2026底联邦基金利率的预期中值为3.4%，对2027底联邦基金利率的预期中值为3.1%。

美联储表示，理事米兰投异议票，支持降息50基点。米兰是川普提名的美联储理事，当地时间9月15日米兰获参议院批准出任美联储理事，在本次会议中拥有12张表决票中的一票。

美联储降息，意味着什么？

据分析，美联储降息，意味着市场上的货币供应量增加，此外，降低个人和企业的贷款利率（如房贷、企业贷款），鼓励消费和投资，从而提振经济增长。

因此，对于股市来说，降息有助于提升市场的流动性和风险偏好，从而对股市产生正面影响。

降息削弱美元汇率，通常提振以美元计价的黄金、原油等商品价格。

此外，美元走弱缓解新兴市场债务压力，并吸引国际资本流入其股市、债市。

川普“一次大幅降息”预言未实现

不过，对于美国总统川普而言，对降息25个基点似乎并不满意。

当地时间9月14日，美国总统川普对记者表示，他预计美联储将在本周的会议上宣布“大幅降息”。

川普称：“我认为会有一次大幅降息。”

当地时间9月10日，川普在其社交平台“真实社交”上发文，称美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”，并表示鲍威尔是“一场彻底的灾难”，还表示鲍威尔“毫无头绪”。

而白宫贸易顾问纳瓦罗称，美联储利率至少高出100个基点；美联储今天应该降息50个基点，下次会议再降息50个基点。

美联储降息将如何影响中国资产？

前海开源基金首席经济学家杨德龙预计，美联储降息可能引发全球央行降息潮。虽然中国基准利率已处于较低水平，央行降息空间不大但仍有一定宽松空间，如下调LPR和MLF利率，或通过降准释放流动性。如果继续采取货币宽松、保持极低利率，则可能对A股市场形成提振，并推动市场出现第二波上攻行情。在杨德龙看来，美联储降息可能成为市场转折点，助力A股“金九银十”行情到来。

复盘2000年来5轮美联储降息后A股、港股整体市场和各板块表现，东方财富证券陈果团队在研报中总结称，预防式降息期间A股、港股总量维度受自身基本面影响表现不一，但结构上共同指向受益于低利率估值扩张的成长板块和其他利率敏感型行业，且港股弹性更大。陈果团队进一步预计，具备景气支撑和业绩想象空间的AI算力/半导体、创新药，逐渐从“外卖战”抽身走向AI叙事的恒生科技/港股互联网，以及催化频频的固态电池、机器人或将继续受益，有色金属在降息初期预计也将有所表现。若我国货币政策跟进宽松，非银金融也可以高看一线。

债市方面，白雪认为，美联储降息将缓解中美利差压力，有望吸引外资增持人民币债券，特别是国债和政策性金融债。在全球低利率环境下，中国债券的配置价值将进一步凸显。

同时，伴随美联储降息，以及川普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数还将承受一定下行压力，这将为人民币带来升值动能。结合四季度外部波动对我国出口的影响会逐步显现，而逆周期调节政策适时加力将确保经济运行基本稳定，为人民币汇率提供重要的内在支撑。白雪预计，接下来人民币汇率仍将以稳为主，快速升值或大幅贬值的风险都不大。

时隔九个月，美联储重启降息！释放何种信号？

在经历了数月的揣测和博弈之后，美联储终于宣布降息。周三，这个由12人组成的决策委员会投票决定，将基准利率下调0.25个百分点，落在4%至4.25%区间。这是自2024年12月以来的首次降息。

虽然幅度有限，但这一决定对普通美国人的荷包和工作安全可能带来直接影响。美国经济正处于高通胀与就业恶化并存的“滞胀”风险之中，市场和白宫的压力迫使美联储作出选择。消息公布后，华尔街股市一度上扬，但当投资者发现美联储内部对后续降息预期分歧严重，乐观情绪很快降温。美联储最新预测显示，虽然整体上有小部分官员预计年内可能再降息两次（大概率在10月和12月），但仍有七名委员明确表示今年不打算再降息。

这种分歧使市场走势反复：股价先冲高再回落，随后在交易中段又重新反弹，显示投资人情绪极为敏感。

新任理事、川普任命的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）主张降息幅度应更大，至少应一次性降0.5个百分点；而另一名成员则投票反对任何降息，理由是美国已经连续53个月通胀高于目标。

主席鲍威尔在会后记者会上坦言，美国就业市场的压力正在加大：“边缘群体——刚毕业的年轻人、少数族裔——就业尤其困难。整体上我们看到的环境是低招聘、低解雇。”

总统川普多次公开表示，希望大幅快速降息，把利率从4.5%直接砍到1.5%，以提振疲弱的房地产和建筑业。他甚至一度威胁要起诉主席鲍威尔，指控持不同意见的理事“有金融犯罪”，并加快任命亲信填补空缺席位，以施压决策。

川普总统表示低利率可以让消费者和企业释放更多资金，进而推高支出、股市和401(k)退休账户。但批评者警告，这可能进一步推高通胀，让美联储“顾此失彼”。

投资经理Isaac Stell指出，这次降息的主要理由并不是控制通胀，而是拯救就业市场。他说，美国失业率已升至2021年10月以来最高水平，劳动力市场恶化速度超出预期，“这迫使美联储必须采取行动”。

根据鲍威尔的预测，美国失业率可能在年底达到4.5%，而通胀要等到2028年才可能降到2%的目标水平。这意味着降息可能在短期内缓解就业压力，但长期通胀仍是难题。

一些企业家认为美联储动作迟缓。房地产大亨格兰特·卡多恩直言：“他们把利率拖得太高太久，伤害的是中产阶级、房地产市场和创业者。”

在经济学家看来，这次0.25%的降息本身并不意外，符合市场普遍预期，但其背后折射出的分歧、以及白宫对美联储独立性的冲击，才是未来市场最大的变数。